Vad är Uniswap - Guide

Uniswap är den största decentraliserade börsen inom krypto. Den låter vem som helst byta en token mot en annan utan att en mellanhand håller medlen, matchar order eller avgör vilka tokens som får handlas.

Under sina första fem år var protokollet och dess token två separata historier. Uniswap hanterade enorma volymer; UNI gav en röst och inget annat. I december 2025 förändrades det, och den här guiden täcker både protokollet och vad förändringen betyder för token.

Kort sammanfattat:

• Uniswap ersätter orderboken med en pool av tillgångar prissatt genom en formel, en design som kallas automated market maker.

• Det hanterade 1 010 miljarder dollar i handelsvolym under 2025 och 326,7 miljarder dollar under första halvåret 2026.³

• Dess andel av all decentraliserad börsvolym steg från 27,6 % under 2025 till 39,7 % under första halvåret 2026, även när den absoluta volymen föll.³

• I december 2025 antog styrningen UNIfication: protokollavgifter slogs på och 100 miljoner UNI brändes från treasuryn.⁴

• Behållna intäkter gick från noll under större delen av 2025 till 12,92 miljoner dollar under enbart andra kvartalet 2026.³

• UNI föll ändå med 58,6 % under 2025 och ytterligare 50,6 % under första halvåret 2026.³

Vad Uniswap är och hur det fungerar

Automated market makers, förklarat

De flesta börser, både inom krypto och traditionell finans, använder en orderbok. Köpare anger det pris de vill betala, säljare det pris de accepterar, och börsen matchar dem. Någon måste sköta den boken, och en affär sker bara när två personer vill ha motsatta sidor av den.

Uniswap eliminerar matchningen. Istället för att handla mot en annan person handlar du mot en pool av två tillgångar som hålls i ett smart kontrakt, ett program som körs automatiskt när dess villkor uppfylls. Poolen prissätter de två tillgångarna mot varandra enligt en formel: ju mer du köper av en, desto mer stiger dess pris i poolen. Ett pris finns alltid tillgängligt, eftersom en pool alltid finns.

De som tillhandahåller tillgångarna i dessa pooler kallas liquidity providers, och de tjänar en andel av handelsavgifterna i gengäld.

Vad du kan göra på Uniswap

• Byta tokens. Huvudanvändningen. Du behöver en kompatibel digital plånbok och inget annat, inget konto och inget godkännande.

• Skapa en marknad. Om ett par du vill handla inte existerar kan du skapa poolen själv. Uniswap tar ingen listningsavgift, vilket förklarar varför antalet handelsbara tokens är så stort.

• Tillhandahålla likviditet. Sätt in båda tillgångarna i en pool och samla in en andel av avgifterna. Detta innebär verklig risk, eftersom värdet på din insättning förändras med priset på båda tillgångarna.

Var Uniswap körs

Uniswap lanserades på Ethereum och körs numera på många kedjor som är kompatibla med Ethereum Virtual Machine, mjukvaran som exekverar Ethereums program. Det driver också sitt eget Layer 2-nätverk, Unichain, som beskrivs längre ned.

Vad UNI används till

Styrning

UNI-innehavare röstar om förslag: hur treasuryn spenderas, vilka avgiftsinställningar som gäller och hur protokollet utvecklas. Röstningen delegeras i praktiken, så ett litet antal stora innehavare och delegater bär merparten av tyngden.

Avgiftsfångst och UNI-bränningen

Detta är den del som förändrats. Från 2020 till 2025 gick alla handelsavgifter till liquidity providers och inga till protokollet, så UNI gav en röst men inget anspråk på pengarna som rörde sig genom börsen. En mekanism för att ändra detta, "fee switch", fanns i koden och diskuterades i flera år utan att slås på.

I december 2025 antog styrningen ett förslag kallat UNIfication. Det slog på protokollavgifter, riktade dem till att köpa och bränna UNI, brände 100 miljoner UNI som hölls i treasuryn, och slog samman Uniswap Foundations team med Uniswap Labs. Uniswap Labs tog också bort sina egna avgifter från sitt gränssnitt, sin plånbok och sitt API.⁴

Effekten syns snabbt i räkenskaperna. Användare har alltid betalat avgifter på Uniswap; det som förändrats är hur stor andel av dem protokollet behåller. Två saker följer av detta. UNI har nu en mekanism som knyter tokenutbudet till protokollanvändning, vilket det inte hade tidigare. Och beloppen, även om de är verkliga, är små i förhållande till tokens marknadsvärde: 23,65 miljoner dollar behölls under hela första halvåret 2026, mot ett marknadsvärde på 1,73 miljarder dollar vid slutet av juni.³

Utbud

UNI lanserades i september 2020 med ett totalt utbud på en miljard tokens. Det cirkulerande utbudet var 621 211 561 den 30 juni 2026.³ De 100 miljoner UNI som brändes i UNIfication-förslaget kom från treasuryn, som ligger utanför det cirkulerande utbudet, så bränningen minskade totalsumman snarare än den cirkulerande siffran. Det cirkulerande utbudet föll från över 629 827 000 vid slutet av december 2025 till strax över 617 657 000 vid slutet av januari 2026.³

Marknadsutveckling

UNI handlades till 2,78 dollar den 30 juni 2026, för ett cirkulerande marknadsvärde på 1,73 miljarder dollar.³ Token och protokollet har rört sig i motsatta riktningar. Uniswaps andel av decentraliserad börsvolym steg, och dess behållna intäkter gick från ingenting till 12,9 miljoner dollar på ett kvartal, medan UNI förlorade hälften av sitt värde på sex månader. Antingen har marknaden ännu inte prisat in fee switchen, eller så har den gjort det och kommit fram till att ungefär 24 miljoner dollar per halvår inte motiverar en värdering på 1,7 miljarder dollar. Den andra tolkningen är aritmetiskt den enklare att försvara.

Protokollets siffror

Handelsvolym och marknadsandel

Uniswap hanterade 1 010 miljarder dollar i handelsvolym under 2025 och 326,7 miljarder dollar under första halvåret 2026.³ Volymen föll, men den bredare decentraliserade börsmarknaden föll snabbare: Uniswaps andel gick från 27,6 % under 2025 till 39,7 % under första halvåret 2026.³ Det tar alltså en större bit av en mindre marknad.

Totalt låst värde

Totalt låst värde, det vill säga värdet av tillgångar som ligger i Uniswaps pooler, uppgick till 4,11 miljarder dollar den 30 juni 2026.³ Det är över de 3,96 miljarder dollar som rapporterades i slutet av 2025, men väl under toppen från 2021. För en börs har denna siffra direkt betydelse: djupare pooler innebär mindre prisglidning vid stora affärer.

Aktiva användare

Uniswap registrerade 235 984 dagliga aktiva adresser den 30 juni 2026, ned från omkring 355 000 i slutet av 2025 och från en topp nära en miljon.³ Siffran räknar avgiftsbetalande adresser snarare än personer, och en användare kan inneha flera.

Historik och uppgraderingar

• November 2018: Uniswap v1 lanseras på Devcon, Ethereums huvudsakliga utvecklarkonferens. Hayden Adams, tidigare ingenjör på Siemens, byggde det efter att Vitalik Buterin skisserat idén om att handla tokens genom smarta kontrakt i ett Reddit-inlägg 2016.

• Augusti 2020: v2 lägger till prisoraklar, som matar in extern data i kontrakt, samt flash swaps.

• September 2020: UNI lanseras.

• Maj 2021: v3 introducerar koncentrerad likviditet, vilket låter leverantörer binda kapital till ett valt prisintervall istället för hela kurvan, plus flera avgiftsnivåer.

• April 2023: kumulativ handelsvolym passerar 1 500 miljarder dollar.

• Augusti 2023: Uniswap driftsätts på sitt första Layer 2-nätverk, Base.

• Januari 2025: v4 lanseras, vilket lägger till anpassningsbara pooler genom "hooks", dynamiska avgifter och billigare hantering av ether.

• Februari 2025: Unichain lanseras.

• December 2025: UNIfication antas, vilket slår på protokollavgifter och bränner 100 miljoner UNI.⁴

Unichain, arton månader senare

Unichain är Uniswaps egen Layer 2, byggd på OP Stack och därmed en del av Superchain tillsammans med Coinbases Base och Krakens Ink. Den utformades specifikt för handel, med snabbare avveckling och lägre kostnader än Ethereum självt.

Genomslaget hittills är blygsamt. Unichain höll 246,7 miljoner dollar i värde den 30 juni 2026 och registrerade 2 345 dagliga aktiva adresser, med ett genomsnitt på 3 569 per dag under första halvåret. Den genererade 115 253 dollar i avgifter under hela halvåret.³ Det är en liten bråkdel av Uniswaps aktivitet, som fortfarande huvudsakligen körs på Ethereum och andra etablerade kedjor. Att lansera en kedja och att fylla den är separata problem, och arton månader in är det andra fortfarande olöst.

Styrkor och begränsningar

Styrkor

Uniswap är den tydliga ledaren bland decentraliserade börser och vann marknadsandelar trots en fallande marknad. Vem som helst kan lista en token utan tillstånd, vilket förklarar varför dess utbud av handelsbara tillgångar är oöverträffat och varför nätverkseffekter har hållit i sig i sex år. Användare behåller kontrollen över sina egna medel genomgående, vilket eliminerar den typ av kollaps som drabbade FTX. Och sedan december 2025 har token en mekanism som kopplar protokollanvändning till sitt eget utbud.

Begränsningar

Token fångar fortfarande inte särskilt mycket värde. Behållna intäkter på 23,65 miljoner dollar under första halvåret 2026 är riktiga pengar, men blygsamma i förhållande till ett marknadsvärde på 1,73 miljarder dollar, och marknaden har hittills prissatt det därefter.³

Self-custody är ett hinder. Att hantera en plånbok och godkänna transaktioner avskräcker personer som är vana vid ett börskonto, och misstag är oåterkalleliga.

Aktiviteten sjunker. Dagliga aktiva adresser är ned med ungefär en tredjedel sedan slutet av 2025 och klart under sin topp.³

Unichain har ännu inte hittat efterfrågan, som beskrivits ovan. Och konkurrensen är ihållande: PancakeSwap, Curve och Raydium konkurrerar alla om samma volym, och centraliserade börser förblir bättre lämpade för mycket stora order, där en orderbok fortfarande ger bättre exekvering.

Reglering förblir en öppen fråga. Den amerikanska Securities and Exchange Commission avslutade sin utredning av Uniswap Labs i februari 2025 utan tillsynsåtgärder, men behandlingen av decentraliserade börser är fortsatt oklar, och att slå på protokollavgifter ger tillsynsmyndigheter en tydligare intäktsström att granska.

Slutsats

Uniswap har tillbringat sex år med att bevisa att en börs kan fungera utan en operatör, och hanterar nu en större andel av decentraliserad handel än för ett år sedan. Den öppna frågan har aldrig varit huruvida protokollet fungerade. Den var huruvida att äga UNI gav dig någon del av det.

December 2025 besvarade den frågan i princip. Beloppen hittills, omkring 24 miljoner dollar behållna på sex månader, besvarar den bara delvis i praktiken. För den som väger exponering är den användbara distinktionen mellan Uniswap börsen, som fungerar, och UNI token, som nu har ett anspråk på den börsen, men ett litet ett.

Vanliga frågor

Vad är Uniswap i enkla termer?

En plats att byta en kryptotoken mot en annan utan mellanhand. Istället för att matcha dig med en annan handlare handlar det dig mot en pool av tillgångar som hålls i ett smart kontrakt, prissatt enligt en formel. Du behåller kontrollen över dina medel hela tiden.

Vad används UNI till?

Två saker. Att rösta om Uniswaps styrningsförslag, inklusive hur treasuryn spenderas. Och, sedan december 2025, att dra nytta av protokollavgifter, som används för att köpa och bränna UNI, vilket kopplar tokenutbudet till hur mycket börsen används.⁴

Tjänar Uniswap pengar nu?

Ja, även om protokollet först började behålla avgifter i slutet av 2025. Användare betalade 258,5 miljoner dollar i avgifter under första halvåret 2026, varav protokollet behöll 23,65 miljoner dollar.³ Före fjärde kvartalet 2025 behöll det ingenting, och alla avgifter gick till liquidity providers.

Vad var UNIfication?

Ett styrningsförslag som antogs i december 2025. Det slog på protokollavgifter, riktade dem till att bränna UNI, brände 100 miljoner UNI från treasuryn, och slog samman Uniswap Foundations team med Uniswap Labs.⁴ Det är den största förändringen av UNI:s ekonomi sedan token lanserades.

Är det säkert att använda Uniswap?

Protokollet har varit i drift sedan 2018 utan ett haveri i sina kärnkontrakt, och du behåller kontrollen över dina egna medel, vilket eliminerar risken att en börs kollapsar med dem. Riskerna finns på andra håll: att skicka medel till fel adress kan inte ångras, vem som helst kan lista vilken token som helst, inklusive värdelösa eller skadliga sådana, och att tillhandahålla likviditet kan förlora pengar även när poolen fungerar exakt som avsett.

Källor

¹ Uniswap Labs, protokolldokumentation

² USA:s Securities and Exchange Commission, avslutande av utredningen av Uniswap Labs, februari 2025

³ Token Terminal, data om marknad, avgifter, intäkter, volym, TVL och aktiva adresser för Uniswap och Unichain, siffror per den 30 juni 2026

⁴ Uniswap Foundation och Uniswap Labs, UNIfication-förslaget och styrningsomröstning, november till december 2025