Tullar: vad innebär de för kryptomarknaden?

Donald Trump har länge lovat att höja tullarna om han blir omvald, med särskilt fokus på USA:s grannländer och ekonomiska konkurrenter som Kina, Mexiko och Kanada. Vita huset har bekräftat att USA kommer att införa en tullavgift på 25 % på importerade varor från Mexiko och Kanada, samt 20 % tull på import från Kina, med start den 4 mars.

Trump må kalla tullar för ”det vackraste ordet i [den engelska] ordboken”, men vad innebär de egentligen?

Vad är tullar?

I grunden är tull en slags skatt på importerade varor, som regeringar inför antingen för att skydda inhemska industrier eller för att generera intäkter. Men tull är också ett kraftfullt ekonomiskt verktyg som ofta används för att styra handel, påverka marknader och till och med utkämpa ekonomiska strider.

Tullavgifter syftar till att skydda inhemska företag genom att göra importerade varor dyrare – men de kan samtidigt driva upp priserna på hemmamarknaden och på så sätt bidra till inflation. Oavsett om det handlar om handelskriget mellan USA och Kina, EU:s koldioxidtullar eller effekterna av protektionistiska åtgärder i stort, så är tullar ett av de mest omdiskuterade ekonomiska styrmedlen.

För att få en bättre förståelse för hur tullar påverkar global handel och vardagsliv vände vi oss till James Butterfill, Head of Research på CoinShares.

Vilka är de största handelskrigen genom historien och vilken påverkan har de haft?

James Butterfill: Det har uppstått många handelskrig, men några av de största inträffade kring sekelskiftet 1900:

• The Dingley Tariff Act (1897): Importtullarna höjdes till 52 %, vilket gynnade den amerikanska industrin men skadade konsumenterna genom högre priser och försämrade handelsrelationerna.

• The Payne-Aldrich Tariff Act (1909): Avsikten var att sänka tullarna, men de förblev höga, vilket fördjupade splittringen inom det republikanska partiet.

• The Fordney-McCumber Act (1922): Rekordhöga tullar infördes (över 40 % i vissa fall), vilket ledde till ekonomiska motåtgärder från andra länder.

Handelstullar har generellt haft en negativ påverkan på den globala tillväxten. Till och med på 1980-talet bidrog handelskonflikten mellan USA och Japan kring bilimport till Japans tillgångsbubbla, som till slut sprack och ledde till årtionden av ekonomisk stagnation.

Varje gång handelskrig hotar har de en tendens att bromsa den globala ekonomiska tillväxten.

Vilken effekt skulle höjda amerikanska tullar få?

Låt oss utgå från att Donald Trump håller sitt ord och genomför sina löften om tullar, invandringspolitik och skattesänkningar. I så fall skulle inflationen kunna öka snabbt. Problemet är dock att detta skulle vara en skadlig inflation. Till exempel skulle kostnaden för att köpa en tysk bil i USA stiga rejält, vilket skulle få konsumenter att skynda sig att genomföra köp innan tullarna träder i kraft. Denna ökning av konsumtion skulle tillfälligt kunna driva upp detaljhandelsförsäljningen och skapa en falsk bild av ekonomisk styrka i USA.

Vi har redan sett tidiga tecken på detta i inflationsdatan från december. Men den här typen av inflation är improduktiv när det kommer till ekonomi. Sund inflation uppstår när en ekonomi frodas – när stigande priser drivs av ökad efterfrågan på varor och tjänster. I det här fallet är det dock en annan typ av inflation vi ser, en inflation som drivs av stigande löner på grund av arbetskraftsbrist (orsakad av invandringsrestriktioner som minskar tillgången på billig arbetskraft) samt ökade kostnader från importtullar. Denna slags inflation är ineffektiv och i allmänhet skadlig för ekonomisk tillväxt.

Hur kan tullar påverka kryptomarknaden?

Kryptovalutor har blivit en betydande del av den globala ekonomin, med över 580 miljoner användare världen över per januari 2024 (enligt Crypto.com). Eftersom Bitcoin klassificeras som en råvara i många länder, särskilt i USA, är det värt att analysera hur de nya amerikanska tullarna kan påverka både Bitcoin och kryptomarknaden i stort.

Än en gång vände vi oss till James Butterfill för att få hans insikter.

Hur skulle tullarnas globala påverkan också påverka Bitcoin?

James Butterfill: På kort sikt skulle tullar ha en negativ effekt på Bitcoin. Till skillnad från guld har Bitcoin en tillväxtkomponent, vilket innebär att det reagerar på ekonomiska trender och likviditetscykler.

Inledningsvis skulle tullar kunna:

• Bromsa den ekonomiska tillväxten, vilket minskar efterfrågan på riskfyllda tillgångar som Bitcoin.

• Öka inflationen, vilket kan leda till spekulation om högre räntor.

• Få Bitcoin-priset att tillfälligt sjunka, eftersom det ofta korrelerar med aktiemarknaden.

Men på längre sikt ser bilden annorlunda ut. Förr eller senare kommer marknaden att inse att USA inte kan fortsätta att höja räntorna medan ekonomin försvagas (stagflation). När det sker kommer Bitcoin sannolikt att återhämta sig, medan aktiemarknaden fortsätter att kämpa.

Just nu har Bitcoin en korrelation med NASDAQ på omkring 40 %, långt under toppen på 72 %. Men som vi såg i mars 2023 under bankkrisen kan Bitcoin frikopplas från marknaden och fungera som en säker tillflykt. Detta är Bitcoins paradox – det kan både vara en volatil tillgång och en säker tillflykt.

I just detta sammanhang, bör man betrakta Bitcoin som en annan typ av tillgång än övriga digitala tokens?

J.B: Ja. Altcoins är betydligt mer tillväxtfokuserade och har en starkare koppling till tekniksektorn.

Exempel:

• Ethereum och NASDAQ har en högre korrelation än Bitcoin och NASDAQ.

• Ethereum och andra altcoins beter sig i grunden mer som tech-aktier, medan Bitcoin alltmer ses som digitalt guld.

Denna skillnad kommer sannolikt att bestå; Bitcoin fungerar som en skyddsmekanism mot ekonomisk osäkerhet, medan altcoins förblir knutna till tekniksektorn.

Möjliga infallsvinklar

Tullar formar ekonomier, styr handelsallianser och kan utlösa handelskrig, med spridningseffekter på globala marknader, leveranskedjor och konsumentutgifter.

På kort sikt kan högre amerikanska tullar innebära:

• Ökad inflation och svagare ekonomisk tillväxt.

• Ökad volatilitet för Bitcoin och andra riskfyllda tillgångar.

På lång sikt kan däremot Bitcoins roll som skydd mot ekonomisk osäkerhet stärkas, särskilt om tullpolitiken leder till instabilitet i ekonomin.

En sak är säker: Amerikanska politiska beslut kommer fortsatt att påverka de globala marknaderna – och sannolikt även Bitcoins framtid.