Morpho – plattformen som tar DeFi med storm

Morpho har snabbt vuxit fram som en av de nya tungviktarna i kryptoekosystemet och visar att Aave inte längre är det enda framgångsrika kreditprotokollet i branschen. På mindre än fem år har Morpho blivit en central del av DeFi-utlåningsinfrastrukturen och samarbetar nu med flera ledande aktörer i sektorn.

Morpho är byggt på Ethereum och erbjuder en tillståndslös, icke-förvaringsbaserad och anpassningsbar infrastruktur för on-chain-utlåning. Den möjliggör för användare att tjäna avkastning, låna tillgångar och skapa skräddarsydda utlåningsmarknader med hög flexibilitet och säkerhet.

Till skillnad från traditionella, poolbaserade utlåningsprotokoll använder Morpho en optimerad matchningsmotor som, när det är möjligt, kopplar samman långivare och låntagare direkt. Syftet är att förbättra villkoren för båda parter. När ingen direkt matchning finns tillgänglig dirigeras användarnas medel till en basutlåningspool, vilket säkerställer kontinuerlig liquidity och förutsägbart beteende även på volatila marknader. Denna hybriddesign är central för Morphos attraktionskraft, eftersom den kombinerar effektivitet, transparens och sömlös integration med befintlig DeFi-liquidity.

I dag är Morpho världens näst största utlåningsprotokoll, med över 6,68 miljarder dollar i TVL. Plattformen har etablerat sig som en av de dominerande aktörerna inom decentraliserad utlåning i det bredare DeFi-landskapet.

Hur allt började:

Morpho grundades i augusti 2021 i Paris av tre studenter: Paul Frambot, Mathis Gontier Delaunay och Merlin Egalité.

Under sina studier gick Paul Frambot kurser i blockchain-teknik vid Télécom Paris och École Polytechnique, och blev undervisad av Vincent Danos, forskningschef vid CNRS. Han fascinerades av tanken att blockchain-teknik skulle kunna eliminera mellanhänder inom finans, och ägnade därför flera månader åt att diskutera dessa idéer med sin professor. Dessa samtal ledde så småningom till att Morpho-projektet skapades.

”Detta innebär ett radikalt skifte i affärsmodeller jämfört med traditionell finans. Bidragsgivare som Morpho Labs får inte betalt för att driva en finansiell tjänst, utan för att hjälpa till att förbättra den. De sociala fördelarna med blockchains är fortfarande till stor del okända, men de är enorma”, sa Frambot till ActuIA år 2022.

Idén lockade snabbt investerare: teamet tog in 1,2 miljoner euro i slutet av 2021, följt av en finansieringsrunda på 18 miljoner dollar i juli 2022, ledd av de välrenommerade riskkapitalbolagen a16z Crypto och Variant. Nästan hundra investerare deltog, däribland Coinbase Ventures samt franska fonder som Alven och XAnge.

Morpho lanserades på mainnet den 20 december 2022 och har hittills tagit in över 69 miljoner dollar. Den senaste finansieringsrundan slutfördes i augusti 2024.

MORPHO-token

MORPHO-token lanserades på Ethereum-nätverket den 21 november 2024. Det totala utbudet är begränsat till 1 miljard tokens, varav 358,3 miljoner var i cirkulation per 18 november 2025 (motsvarande cirka 36 % av det totala utbudet).

Dess huvudsakliga funktion är att fungera som en styrningstoken, som ger innehavare möjlighet att rösta om beslut som rör protokollet, dess framtida uppgraderingar och förvaltningen av kassan. För att lämna in ett förslag är tröskeln 500 000 tokens. Detta säkerställer att initiativ kommer från aktörer som har stort intresse i ekosystemet.

Token används även för att belöna användare som deltar i utlånings- och låneaktiviteter på plattformen.

Tokenomics är utformad för att stödja protokollets fortsatta utveckling, där 35,40 % av tokens allokeras till Morpho DAO:s kassa och 6,30 % till Morpho Association. Grundarna innehar endast 15,20 %.

Aktörerna som använder Morpho

Morpho har blivit en central infrastrukturkomponent för utlåningsprodukter inom hela kryptoindustrin och driver tjänster för stora börser, betalplattformar och till och med reglerade finansiella institutioner.

Istället för att interagera med Morpho direkt når de flesta användare protokollet via välbekanta, konsumentinriktade gränssnitt. Denna modell beskrivs ofta som ”DeFi mullet”, där centraliserade plattformar utgör fasaden medan decentraliserad infrastruktur verkar i bakgrunden.

En av de mest framträdande integrationerna är med Coinbase, som i januari lanserade Bitcoin-säkerställda on-chain-lån på Base-nätverket med hjälp av Morpho. Genom denna produkt kan användare låna USDC med Bitcoin som säkerhet. Den 20 november meddelade Coinbase även att man lägger till Ethereum-säkerställda lån, med lånegränser på upp till 1 miljon dollar.

Även Crypto.com håller på att integrera Morpho i sitt ekosystem. I samarbete med Cronos-nätverket förbereder de två teamen lanseringen av nya stablecoin-baserade utlåningsmarknader, säkerställda av wrappade versioner av Bitcoin och Ethereum på Cronos-kedjan. Lanseringarna väntas ske före årets slut. De undersöker även möjligheten till användning av wrappade reala tillgångar som säkerhet – detta är ytterligare ett steg mot att knyta samman traditionella tillgångar med DeFi-driven liquidity.

Morphos expansion sträcker sig nu även in i traditionell finans. I slutet av september tillkännagav Société Générale (via sitt dotterbolag för digitala tillgångar, SG-FORGE) integrationen av sina MiCA-kompatibla stablecoins (EURCV och USDCV) i Morpho. Detta steg kan göra det möjligt för institutionella kunder att få tillgång till on-chain-utlåningsmarknader genom att använda en korg av kryptotillgångar och tokeniserade fonder som säkerhet. Detta representerar ett av de första tillfällena där en stor europeisk bank använder ett öppet DeFi-utlåningsprotokoll i större skala.

Risker och perspektiv

Liksom alla protokoll är Morpho fortsatt exponerat för exploateringsförsök och säkerhetsincidenter. I april 2025 utsattes protokollet för ett försök till exploatering på 2,6 miljoner dollar, som kunde kopplas till en sårbarhet i frontend. Attacken stoppades i realtid av white-hat MEV-operatören c0ffeebabe.eth, som avbröt den skadliga transaktionen innan några medel gick förlorade.

Än mer oroande för marknadsaktörer är att liquidity-oron nyligen har blossat upp igen efter att tillfälliga underskott upptäckts i ett mindre antal valv.

Medgrundaren Merlin Egalité bemötte situationen i ett inlägg på X publicerat den 6 november. Han förklarade att dessa händelser var en förutsägbar reaktion på marknadsstress snarare än ett tecken på strukturell svaghet. När långivare tar ut medel samtidigt och utnyttjandegraden når 100 % höjer Morphos räntemodell automatiskt lånekostnaderna för att återställa balansen. De flesta marknader återgår vanligtvis till det normala inom några minuter, även om perioder med intensiv volatilitet kan bromsa processen. Enligt Egalité påverkades endast tre till fyra av Morphos över 320 valv av dessa kortvariga episoder, och inga av dem resulterade i förluster eller dåliga lån.

Framåt kvarstår flera öppna frågor, särskilt kring den långsiktiga rollen för MORPHO-token. I nuläget är dess användning främst kopplad till styrning, medan de flesta institutionella integrationer använder Morpho som backend-infrastruktur utan att kräva token.