Är Bitcoin det Nya Guldet?

Investerare vänder sig oftast till tillgångsklasser som anses vara värdebevarare under perioder med hög inflation och global instabilitet. Guld, med sin långa historia som värdebevarare, har traditionellt sett varit det självklara förstahandsvalet. Bitcoin utmanar dock guldets status som den ultimata värdebevararen då den delar många liknande egenskaper, varav vissa innebär att kryptovalutan kan vara ännu mer effektiv.

I den här artikeln utforskar vi likheterna mellan Bitcoin och guld. Därefter förklaras hur Bitcoin kan förbättra avkastningen i en balanserad portfölj.

Guldets Traditionella Roll vs. Bitcoins Framväxt

Det tidigaste dokumenterade exemplet på guldets roll som handelsvara var för cirka 5 000 år sedan när egyptierna började tillverka smycken och andra dekorationer av denna ädelmetall. Det kom att användas som betalningsmedel först flera tusen år senare när lydierna, vars rike låg i västra Turkiet, präglade de första guldmynten år 564 f.Kr. Guldet har sedan dess behållit sin status som en viktig kugge i det globala finansiella systemet, till exempel när länder kopplade sina valutor till dess värde. Guldmyntfoten, som detta monetära verktyg kom att kallas, infördes av Storbritannien i början av 1800-talet och tillämpades, trots tillfälliga avbrott, i stor utsträckning fram till dess att USA avskaffade den 1971.    

Guld har fått rykte om sig att vara en värdebevarare, vilket innebär att det behåller sitt värde över tid, tack vare flera egenskaper:

• Knapphet – enligt World Gold Council har drygt 210 000 ton utvunnits, och ytterligare 59 000 ton finns fortfarande under jord

• Delbarhet – guld kan delas upp i mindre beståndsdelar

• Bärbarhet – det är relativt lätt att bära (i små mängder)

• Hållbarhet – guld överlever i tusentals år utan att brytas ned

• Guld fyller olika funktioner i en investerares portfölj, främst som ett inflationsskydd eftersom det behåller sin köpkraft. När priserna stiger förlorar en valuta sin köpkraft eftersom kunderna kan köpa färre varor för samma summa pengar, men guldet tenderar att behålla – eller öka – sitt värde. Ett exempel är att när EU:s inflation steg från knappt 1 procent i januari 2021 till 10,6 procent i oktober 2022, så steg guldet med cirka 13 procent. Guld fungerar också som en säker tillflyktsort dit investerare vänder sig vid geopolitisk eller ekonomisk osäkerhet och bidrar till att diversifiera en portfölj (en strategi som vi går igenom i nästa avsnitt).

Bitcoins historia som tillgångsklass är mycket kortare. Den pseudonyma grundaren Satoshi Nakamoto publicerade 2008 en vitbok med idén om en digital valuta. Genesis-blocket, den första uppsättningen transaktioner, skapades i januari 2009.

Bitcoin lanserades som ett bytesmedel men har blivit erkänt som en värdebevarare eller ”digitalt guld”, även om kryptovalutan kan tyckas ha lite gemensamt med ädelmetallen. För det första begränsade Satoshi det totala utbudet av Bitcoin till 21 miljoner mynt. 94,14% är redan i omlopp, och de sista mynten förväntas vara präglade 2140. Bitcoin är också motståndskraftigt tack vare den decentraliserade karaktären hos blockkedjetekniken som ligger till grund för det. Nätverkets drifttid sedan 2009 ligger på 99,9 %, och det senaste avbrottet inträffade 2013. Slutligen är det lätt att dela upp – den minsta valören, Satoshi, motsvarar 100 miljondelar av en Bitcoin – samt portabelt eftersom innehavare kan förvara det i en digital plånbok. 

Bitcoins Plats i en Balanserad Portfölj

Diversifiering är en investeringsstrategi som innebär att man sprider kapitalet mellan olika tillgångsklasser, till exempel aktier, obligationer, kontanter och krypto, även om det också kan röra sig om olika globala regioner och branscher. Syftet är att minimera den påverkan som ett underpresterande innehav har på portföljens totala avkastning.

Korrelation är ett nyckelbegrepp när man bygger en diversifierad portfölj, då det mäter i vilken grad två tillgångar rör sig i samma riktning. Investerare söker i allt högre grad exponering mot Bitcoin eftersom det typiskt sett inte är korrelerat med andra tillgångsklasser. Enligt CoinShares är sedan 2019 Bitcoins korrelation med S&P 500 – ett index över de 500 största bolagen noterade på de amerikanska marknaderna – relativt låg, på 30 %. Det innebär att de endast rör sig i samma riktning cirka en tredjedel av tiden. Och trots Bitcoins status som digitalt guld är dess korrelation med den fysiska ädelmetallen ännu lägre, nämligen 19 % sedan 2019.

Hur mycket Bitcoin investerare bör hålla beror på deras riskaptit. CoinShares forskning, där man bland annat mätte hur olika fördelningar påverkade en portföljs volatilitet (fluktuationen i avkastningen), visar att den optimala allokeringen ligger mellan 4 % och 10 %.

För att visa vilken effekt Bitcoin hade på den totala utvecklingen har CoinShares följt fem modellportföljer sedan 2017:

• En standardallokering med 60 % aktier och 40 % obligationer

• En standardallokering med ett innehav av Bitcoin på 4 %

• Ray Dalios All Weather-portfölj, där guldets 7,5-procentiga andel ersätts med Bitcoin

• Dylan Grices Cockroach-portfölj, där guldets 7-procentiga andel ersätts med Bitcoin

• Yale Endowment-strategin (som inte innehar guld), där den 7-procentiga andelen till fastighetsinvesteringsfonder ersätts med Bitcoin

Som resultaten nedan visar (per den 15 oktober 2024) ökade avkastningen när Bitcoin lades till i någon av dessa portföljer, samtidigt som det hade en begränsad inverkan på maximalt värdefall (det största enskilda fallet i värdet på en portfölj) och volatilitet. Bitcoin förbättrade också diversifieringen avsevärt, vilket framgår av den lägre korrelationen (jämfört med standardfördelningen). 

Ibland kan ett innehav prestera bättre än portföljen, vilket kan snedvrida portföljens tillgångsfördelning och öka dess riskprofil. Om en viss aktie stiger kan det till exempel leda till att allokeringen i en standardportfölj blir 70 % aktier och 30 % obligationer. När detta händer måste investerarna tillämpa en riskhanteringsstrategi som kallas ombalansering, vilket innebär att man köper eller säljer innehav för att återgå till den ursprungliga allokeringen.

Läs mer om ombalansering.

Slutsats

Bitcoin har etablerat ett rykte som värdebevarare eftersom den är knapp, delbar, bärbar och motståndskraftig. Därmed kan den tjäna samma syfte som guld i en portfölj: som ett skydd mot inflation, en säker hamn vid geopolitisk eller ekonomisk instabilitet och en källa till diversifiering.

Att bygga en diversifierad portfölj innebär att man investerar i olika tillgångsklasser, och i vissa fall även i olika länder och branscher. Bitcoin har varit en effektiv källa till diversifiering eftersom den inte är korrelerad med andra riskfyllda tillgångar som aktier. CoinShares forskning visar att en allokering av mellan 4 % och 10 % till Bitcoin sedan 2015 har förbättrat utvecklingen och diversifieringen av standardportföljer – samtidigt som det har haft en begränsad inverkan på maximalt värdefall och volatilitet.