Krypto är tillbaka – Hur väljer man de mest relevanta tillgångarna? (1/3 : Grundläggande faktorer)

CoinMarketCap, en ledande leverantör av prisdata för kryptovalutor, listar över 9 000 digitala tillgångar på sin webbplats. Det är ett stort universum av potentiella investeringar jämfört med exempelvis det största amerikanska aktieindexet utifrån börsvärde, som består av 500 företag (enligt S&P 500-indexet).

Att begränsa vilka tokens som förtjänar en plats i investerarportföljen är en utmaning, med tanke på att nya tokens kan utfärdas relativt lätt. För att inte tala om deras varierande kvalitet. Som investerare måste man se till att noggrant undersöka möjligheterna, särskilt vid avvikelser från de största tillgångarna sett till börsvärde.  

En viktig del av denna efterforskning är fundamental analys, som bedömer ett värdepappers inneboende värde. På de vanliga marknaderna granskar investerare finansiella mått som ett företags lönsamhet, men processen kan också tillämpas på digitala tillgångar.

Nyttan med kryptovalutaprojekt

Investerare måste förstå ett projekts verkliga tillämpningar – till exempel problemet det löser eller hur det stör en bransch – för att säkerställa att dess ursprungliga token kan användas utöver spekulativ handel. För att sätta detta i perspektiv tar vi en titt på Uniswap och Chainlink, vars tokens backar två av CoinShares Physical ETP:er (börshandlade produkter).

Uniswap, som lanserades 2018 och bygger på Ethereum, är världens största decentraliserade börs (DEX). Det fungerar som en automatiserad marknadsgarant (AMM), där användarna handlar med pooler som innehåller par av ERC20-tokens (Ethereum-standarden). Dessa pooler är smarta kontrakt som är programmerade för att behandla transaktionerna. Fördelen med AMM-modellen jämfört med centraliserade börser, som förlitar sig på orderböcker (en lista över köp- och säljorder), är att det inte finns någon motpartsrisk – det vill säga möjligheten att en part som är inblandad i handeln inte fullgör sina skyldigheter. Förutom handel kan användarna skapa nya marknader på Uniswap och få passiva inkomster genom att tillhandahålla likviditet till befintliga pooler i utbyte mot belöningar i form av UNI, plattformens ursprungliga token.

Chainlink är ett orakel: en enhet som länkar blockkedjor till externa data. Smarta kontrakt fungerar sömlöst när de inmatningar som krävs för att uppfylla villkoren i det underliggande avtalet finns på blockkedjan, till exempel att avveckla en transaktion mellan två digitala plånböcker. För att få en bredare funktionalitet måste smarta kontrakt dock reagera på händelser som inträffar i den verkliga världen. Om dessa data kommer från en centraliserad källa utgör det en potentiell så kallad ”single point of failure”, när det gäller datas kvalitet eller tillförlitlighet. Chainlink löste det här problemet genom att utveckla Decentralised Oracle Networks (DON), som överför data från flera tillförlitliga källor. Dessa DON:er levererar prisflöden till några av de största DEX:erna. Chainlink har även ingått ett samarbete med betalningsnätverket SWIFT för att banker ska kunna överföra tokens mellan olika blockkedjor.  

Tokenomisk analys

Tokenomik innebär att studera hur ett projekt strukturerar sin ursprungliga token, inklusive det totala utbudet och dess distributionsmodell, nytta och styrning. Investerare bör ta hänsyn till tokenomik när de analyserar en särskild möjlighet, eftersom det är källan till en tokens värde.

Som nämndes tidigare är UNI den ursprungliga token för Uniswap. UNI är en så kallad governance-token som innehavare kan använda för att lämna in eller rösta om förslag som föreslår ändringar eller uppdateringar av protokollet. UNI-innehavare kontrollerar också den gemensamma kassan.

Uniswap myntade en miljard tokens i september 2020. Dessa delades mellan communityn, grundarteamet, investerare och rådgivare. Communityns andel delades mellan handlare och likviditetsleverantörer och projektets kassa, som fördelar dem under en fyraårsperiod och genom olika initiativ som bidrag från bidragsgivare. De tokens som tilldelats teamet, investerare och rådgivare förfaller också under fyra år, vilket säkerställer att alla intressenters intressen sammanfaller.   

Chainlinks ursprungliga token går under tickern LINK. Dess huvudsyfte är att ge incitament till nodoperatörer – de enheter som driver infrastrukturen som ligger till grund för DON:erna – som måste tillhandahålla LINK som säkerhet för att få delta i ekosystemet. De belönas med ytterligare LINK för att de fullgör sina skyldigheter, medan de förlorar tokens om de överför felaktig data. Innehavare kan också satsa LINK för att förbättra oraklens säkerhet, på samma sätt som validatorerna i Ethereum-nätverket. 

LINK emitterades genom en så kallad ”initial coin offering”, kryptoversionen av när ett företag börsnoterar sina aktier, i september 2017. Av ett totalt utbud på en miljard tokens:

• 35 % distribuerades via ICO och en efterföljande token-försäljning

• 35 % tilldelades nodoperatörer och för ekosystembelöningar

• Grundarteamet fick resterande 30 %

Teamets expertis

Investerare bör begrunda grundarteamets expertis, eftersom det visar deras kvalifikationer för att effektivt driva ett projekt och skapar trovärdighet bland kryptogemenskapen och finansiärer som riskkapitalister. En meritlista med andra framgångsrika projekt visar också att teamet har den vision och de ledaregenskaper som krävs för att driva ett projekt framåt.  

Hayden Williams är grundare och vd för Uniswap Labs. Williams studerade maskinteknik på universitetet innan han började sin karriär hos industritillverkaren Siemens. 2017 föreslog en vän att han skulle utforska kryptovärlden – vilket ledde till att Williams byggde en AMM inspirerad av ett blogginlägg av Vitalik Buterin (Ethereums grundare). Denna AMM blev Uniswap och lanserades 2018, med stöd av ett bidrag från Ethereum Foundation.

Chainlink grundades 2019 av vd Sergey Nazarov och tekniska chefen Steve Ellis. Nazarovs första kontakt med krypto skedde 2011 när han arbetade för ett riskkapitalbolag som specialiserade sig på tidiga Web3-projekt. Han lanserade sedan två krypto-bolag tillsammans med Ellis före Chainlink: Secure Asset Exchange (en DEX) och ett orakel vid namn SmartContract. Innan Ellis började samarbeta med Nazarov studerade han datavetenskap vid New York University och skaffade sig ingenjörserfarenhet på ett konsultföretag inom mjukvaruutveckling. 

Slutsats

Tusentals tokens har utfärdats av kryptoprojekt av varierande kvalitet. Därför måste investerare genomföra grundlig research när de överväger vilka som ska läggas till i portföljen. Fundamental analys är ett viktigt steg i analysprocessen, eftersom det innebär bedömning av ett värdepappers inneboende värde. När det gäller krypto bör analysen fokusera på tre områden: den verkliga tillämpningen av projektet som ger ut token, hur token är strukturerad (så kallad tokenomik) och projektets grundarteams expertis och meritlista.