6 min läsningMedan Bitcoin fortsätter att vinna legitimitet som en makrotillgång, vänder sig investerare i allt högre grad bortom själva token till infrastrukturen som stöder nätverket. Bitcoin-mining – en grundläggande del av hur nätverket fungerar – har blivit en av de mest synliga ingångspunkterna för traditionellt kapital in i kryptosfären.
I USA domineras denna framväxande industri av ett litet antal börsnoterade mining-bolag. Dessa företag erbjuder mer än bara exponering mot Bitcoin – de ger också en unik inblick i hur energimarknader, beräkningskraft och finansiell innovation smälter samman.
Men på grund av Bitcoins inneboende protokollfunktioner (i synnerhet att ju mer energi miners förbrukar, desto svårare blir mining) är Bitcoin-mining en extremt konkurrensutsatt verksamhet. Enligt CoinShares forskningsteam ”ökade den viktade genomsnittliga kostnaden (i kontanter) för att producera en Bitcoin bland börsnoterade miners till cirka 82 162 dollar under Q4 2024, upp från 55 950 dollar under Q3.” Detta understryker hur industrin ständigt utvecklas, som resultat av både Bitcoins prisrörelser och lokala energikostnader.
Denna artikel utforskar de viktigaste aktörerna, med en djupdykning i Riot Platforms (RIOT), samt insikter om Marathon Digital Holdings (MARA) och andra företag som formar framtidens mining.
⸻
1. Riot Platforms (RIOT): infrastrukturdriven tillväxt
Marknadsposition och tillväxt
Riot Platforms är ett av de största Bitcoin-miningföretagen i USA och har en betydande andel av global hashrate. Bolaget har expanderat aggressivt, framför allt genom sin anläggning i Rockdale, Texas: en av Nordamerikas största mining-anläggningar.
Affärsmodell
Riot Platforms har en vertikal integrerad modell som innefattar både egen mining och hosting-tjänster åt tredjepart. Dessutom äger de Whinstone, ett storskaligt datacenter, vilket ger dem kontroll över kritisk infrastruktur och möjliggör operativ flexibilitet.
Prestation och lönsamhet
Trots Bitcoins prisvolatilitet har Riot Platforms minskat sina kostnader per mynt genom skalningsfördelar och energiavtal. Från och med Q1 2025 är företaget fortfarande en av de mest effektiva miners i USA, både vad gäller energianvändning och hashrate-tillväxt.
Strategi och ekonomisk påverkan
Riot Platforms har investerat i förnybara energikällor och program för balans i elnätet, vilket gör dem till en framträdande aktör i hållbarhetsdebatten. Dess verksamhet i Texas deltar aktivt i ”demand response”-program, vilket genererar extra intäkter samtidigt som det hjälper till att stabilisera det lokala elnätet.
Riot Platforms anläggningar har skapat hundratals lokala arbetstillfällen och omvandlat avlägsna områden till högteknologiska energihubbar, och därigenom förenat digital tillväxt med regional utveckling. Enligt bolagets community support-sida sysselsätter Riot Platforms cirka 250 heltidstjänster vid Rockdale-anläggningen. Detta gör dem till en av de största arbetsgivarna i Milam County. Dessutom hade de per juli 2024 anställt 135 heltidstjänster vid sin anläggning i Corsicana.
En rapport från Ledger Life år 2024 framhäver även att Riots expansion i Corsicana förväntas generera över 115 miljoner dollar i löner under det kommande årtiondet, vilket placerar anläggningen som en av Navarro Countys största arbetsgivare.
2. Marathon Digital Holdings (MARA): snabb skalning av hashrate
Marknadsstorlek och strategi
Marathon Digital Holdings har fokuserat på att snabbt öka sin hashrate genom en kapitallätt modell; de hyr in infrastruktur istället för att äga den. Detta har gjort det möjligt för dem att växa snabbt, med ambitionen att nå en av världens högsta hashrates.
Med mining i flera amerikanska delstater, som North Dakota, Texas och nu även Ohio, sprider Marathon Digital Holdings den geografiska risken samtidigt som de utnyttjar olika energimarknader.
Hållbarhet och innovation
Marathon Digital Holdings övergår mot koldioxidneutral drift, vilket företaget meddelade redan 2021, och har investerat i ”immersion cooling”-teknik för att förbättra effektiviteten och minska energiförbrukningen. Sedan tillkännagivandet har MARA inte bekräftat att de uppnått 100 % koldioxidneutralitet, även om de fortsätter att utveckla innovativa sätt att maximera värdet av sin energianvändning. I ett uttalande publicerat på X den 20 december meddelade företaget att det nu tillhandahåller värme för cirka 80 000 invånare. Denna satsning återspeglar dess framåtblickande och miljömedvetna förhållningssätt.
Utvecklingen bygger vidare på ett pilotprogram som startade i juni, där Marathon Digital Holdings började leverera värme till 11 000 hushåll i landskapet Satakunta i Finland. Den senaste expansionen utökade nätverket till att omfatta ytterligare 67 000 invånare.
Enligt tillkännagivandet i juni använder Marathon Digital Holdings fjärrvärmeteknik för att återvinna överskottsvärmen från Bitcoin-miningen. Det går ut på att vatten värms centralt och distribueras effektivt via underjordiska rörledningar till bostadsområden, vilket ger en praktisk och hållbar lösning för energiåtervinning.
3. Andra viktiga aktörer inom Bitcoin-mining
Utöver Riot Platforms och Marathon Digital Holdings finns flera andra betydande namn inom amerikansk Bitcoin-mining:
• CleanSpark (CLSK): Känt för sin starka finansiella disciplin och hållbara mining-strategi. I en intervju med CoinShares förklarade deras vd att fokuset inte är att vara ”störst”, utan snarare att satsa på långsiktighet.
• Cipher Mining (CIFR): Stöttat av Bitfury, med fokus på effektivitet i institutionell skala.
• TeraWulf (WULF): Prioriterar kärnkrafts- och vattenkraftsdriven mining och positionerar sig som en ledare inom grön mining.
Dessa företag representerar tillsammans en växande andel av Bitcoin-nätverkets totala hashrate – och får allt större uppmärksamhet bland både institutionella och privata investerare.
Slutsats: Mining-aktier som en inkörsport till Bitcoins infrastruktur
För traditionella investerare som vill ha exponering mot krypto utan att själva äga tokens, erbjuder börsnoterade mining-bolag i USA en lockande ingångspunkt. De kombinerar makrosensitivitet för Bitcoin med operativa fundamenta och liquidity från aktiemarknaden.
Även om dessa företag medför risker – från energikostnader till regulatoriska förändringar – utgör de också ett skalbart och reglerat sätt att få exponering mot kryptoinfrastrukturlagret.
I takt med att kryptosfären mognar kan Bitcoin-miners komma att utvecklas till kritiska infrastruktursatsningar, inte helt olikt tidiga datacenter- eller bredbandsleverantörer på 2000-talet. Att förstå vilka dagens viktigaste aktörer är kommer att vara avgörande för dem som vill bygga långsiktig framgång inom digitala tillgångar.
