Bitcoin som tillgång i företagets balansräkning – ett smart val?

Även om Bitcoin från början var tänkt som ett betalningsmedel har denna digital tillgång numera tagit på sig andra roller i det globala finansiella systemet. En av dessa roller – om än fortfarande i ett tidigt skede – är att fungera som en företagstillgång. Enligt Bitcoin Treasuries hade 80 börsnoterade företag sammanlagt 632 381 BTC i sina balansräkningar per den 25 februari 2025, till ett värde av 55,89 miljarder dollar. Ytterligare 20 privata företag innehade 424 126 BTC till ett sammanlagt värde av 37,49 miljarder dollar. En annan uppskattning, som publicerades i september 2024 av River Financial, visade att företag i augusti 2024 innehade minst 3,3 % av alla Bitcoin i omlopp.

Den här artikeln går igenom riskerna med att inneha Bitcoin, de potentiella avkastningsmöjligheterna – och olika strategier för att integrera tillgången i ett företags kassa.

Bitcoin: Redan en tillgång för börsnoterade företag

Affärsanalysföretaget Strategy (tidigare MicroStrategy) har det klart största innehavet, med totalt 478 740 BTC (värt 42,22 miljarder dollar per den 25 februari 2025). Strategy grundades 1989 av kryptoprofilen Michael Saylor och hans affärspartner Sanju Bansal, och var ett av de första företagen utanför kryptosektorn att lägga till Bitcoin i sin balansräkning – redan 2020. Med tanke på storleken på företagets innehav ser många investerare dess aktier som en indirekt exponering mot Bitcoin.

Den näst största innehavaren är MARA Holdings, ett så kallat ”miner”-företag som tävlar om att validera transaktioner inom Bitcoins Proof of Work-konsensus genom att lösa komplexa matematiska problem. I september 2024 rankade Bitcoin Magazine MARA som den största minern sett till hash rate – den datorkraft som används för att validera transaktioner. Per den 25 februari 2025 hade företaget 45 659 BTC till ett värde av 4,02 miljarder dollar.

Tesla, som leds av miljardären Elon Musk, är en av de mest välkända Bitcoin-innehavarna (med 11 509 BTC till ett värde av 1,013 miljarder dollar per den 25 februari 2025). Elbilstillverkaren har dock en komplicerad historia med Bitcoin. Tesla köpte ursprungligen cirka 40 000 BTC under 2021 (till en kostnad av 1,5 miljarder dollar vid den tiden), och låter kunder köpa bilar med Bitcoin. De sålde sedan 75 % av innehavet under 2022 års björnmarknad. I oktober 2024 flyttade Tesla sitt återstående Bitcoin-innehav till flera okända plånböcker. Vid tidpunkten för denna text hade företaget ännu inte bekräftat sina planer för innehavet, även om Q4-rapporten för 2024 nämnde en orealiserad vinst på 600 miljoner dollar för ”digitala tillgångar”.

Olika strategier för att lägga till Bitcoin i balansräkningen

Strategy brukar vända sig till finansmarknaden för att finansiera sina Bitcoin-köp. Företaget har tagit in över 7 miljarder dollar genom att sälja konvertibla obligationer (värdepapper som kan omvandlas till ett fast antal aktier i bolaget) varav den senaste emissionen ägde rum i november 2024. Strategy sålde även aktier i början av 2025 och använde intäkterna för att köpa över 2 500 BTC (till ett värde av 243 miljoner dollar). Företaget har dessutom tillkännagivit planer på att sälja preferensaktier för upp till 2 miljarder dollar – aktier som ger högre utdelning än stamaktier – för att finansiera ytterligare köp. Denna strategi innebär hög risk men också potential för hög avkastning. Kryptonyhetssajten Cointelegraph rapporterade i december 2024 att Strategy hade gjort en vinst på 17 miljarder dollar på sitt innehav – men att Bitcoins volatilitet kan påverka företagets förmåga att betala tillbaka sina skulder.

Block, ett börsnoterat företag grundat av X:s (tidigare Twitter) grundare Jack Dorsey, har valt en annan strategi. Fintechbolaget, som per den 25 februari 2025 innehade 8 363 BTC till ett värde av 737,6 miljoner dollar, meddelade i maj 2024 att det kommer att investera 10 % av vinsten från sina kryptoprodukter i Bitcoin. I hans kvartalsvisa brev till aktieägarna förklarade Dorsey att företaget anser att ”världen behöver ett öppet protokoll för pengar – ett som inte ägs eller kontrolleras av någon enskild aktör”.

Ett annat alternativ är att köpa börshandlade produkter (ETP:er) som följer priset på Bitcoin. (Investeringsprodukter höll sammanlagt 1 336 085 BTC per den 25 februari 2025). Krypto-ETP:er har handlats i Europa i över tio år, och för närvarande finns 250 sådana produkter listade i regionen. I USA godkände Securities and Exchange Commission elva Bitcoin-baserade börshandlade fonder (ETF:er) i början av 2024.

ETP:er och ETF:er handlas på vanliga börser precis som aktier, vilket gör dem enklare att bokföra än Bitcoin som köps direkt. De flesta jurisdiktioner har tydliga regler för beskattning av investeringsprodukter, medan regelverken kring kryptotillgångar fortfarande är under utveckling. En ytterligare fördel är att emittenten ansvarar för förvaringen av underliggande Bitcoin, vilket innebär att små och medelstora företag slipper oroa sig för att sätta upp, hantera – och framför allt säkra – en digital plånbok.

Hur är det med små och medelstora företag?

Det är viktigt att nämna att det inte bara är storbolag som håller Bitcoin. Enligt forskning från Hartford Steam Boiler, ett dotterbolag till det globala försäkringsbolaget Munich Re, köper över 20 % av små och medelstora företag i USA Bitcoin för eget bruk – och mer än en tredjedel accepterar det som betalningsmedel. Kryptobörser uppmärksammade denna trend redan så tidigt som 2021.

Möjligheten till avkastning och skydd mot inflation är inte de enda fördelarna som Bitcoin erbjuder små och medelstora företag. Det kan även bidra till att lösa många av de utmaningar som det traditionella finansiella systemet medför, särskilt för företag i utvecklingsländer. 

Att ansöka om kredit kan vara tidskrävande och resursintensivt, för att inte tala om de ofta orimliga säkerhetskrav som banker ställer. Decentraliserade finansappar (DeFi), byggda på blockchain-teknik och smarta kontrakt, ger tillgång till alternativa finansieringskällor utan behov av mellanhänder som banker. Mindre företag kan dessutom använda sina Bitcoin-innehav som säkerhet för lån.

En annan utmaning för små och medelstora företag är kostnaden för att skicka pengar över gränser, vilket Världsbanken uppskattar till cirka 6,3 % av transaktionens värde. Bitcoin underlättar internationell handel eftersom avgifterna är betydligt lägre – i genomsnitt strax över 1 dollar per februari 2025. Dessutom genomförs Bitcoin-transaktioner vanligtvis inom några minuter, jämfört med upp till fem dagar när ett småföretag skickar pengar via en traditionell finansiell institution.  

Bitcoin kan också motverka vissa långsiktiga svängningar i fiatvalutor, vilket kan vara särskilt värdefullt för företag med exponering mot utländska marknader eller som är verksamma i länder med hög inflation – som till exempel Argentina. Under de senaste tio åren har den argentinska peson tappat 99 % av dess värde gentemot den amerikanska dollarn, medan Bitcoin har ökat i värde med nästan 17 000 %. 

Risk och avkastning

En av de största riskerna för små och medelstora företag är Bitcoins volatilitet. Priset kan svänga kraftigt beroende på faktorer som investerarsentiment, regulatoriska förändringar och utvecklingen av den underliggande tekniken. Även om volatiliteten har minskat i takt med att Bitcoin mognat, låg 60-dagarsvolatiliteten för Bitcoin på 1,58 % (per 25 februari 2025) jämfört med 7,05 % i april 2020. Det är dock fortfarande betydligt högre än för guld (1,2 %) och de flesta fiatvalutor (vanligtvis mellan 0,5 % och 1 %).

Förvaring är en annan viktig aspekt. Att köpa Bitcoin direkt via en kryptobörs – som ofta är oreglerad eller bristfälligt reglerad – innebär att företaget självt måste förvara tillgången i en digital wallet. Dessa wallets kan antingen vara ”varma” (uppkopplade mot internet och därmed mer sårbara för cyberattacker, “hot wallets”) eller ”kalla” (offline-lösningar på fysiska enheter som måste förvaras säkert, “cold wallets”). Kryptobörser kan också hålla tillgångarna åt användarna, men FTX-kollapsen i november 2022 visade tydligt vilka motpartsrisker som kan uppstå med den lösningen. Mot den bakgrunden erbjuder ETF:er och ETP:er ett alternativ för mer riskaverta aktörer.

När det gäller potentiell avkastning kan Bitcoin bidra till att diversifiera en företagskassa och skapa framtida värde. Att hålla stora kontantreserver innebär en alternativkostnad. Exempelvis eroderade den höga inflationen som följde på pandemins stimulansåtgärder värdet på många företags kassor. Bitcoin är däremot konstruerat för att stå emot inflation genom sitt begränsade utbud på 21 miljoner enheter. CoinShares har visat att Bitcoin historiskt haft låg korrelation med traditionella kassainnehav som statsobligationer – vilket gör det till ett attraktivt diversifieringsverktyg.

För övrigt gör CoinShares investerare uppmärksamma på att en allokering av upp till 4 % av portföljen till Bitcoin och kvartalsvis ombalansering av denna exponering, tidigare har gjort det möjligt att dra nytta av potentiella vinster samtidigt som volatilitetens inverkan har begränsats. En liknande tumregel skulle kunna tillämpas även för små och medelstora företag.

Slutsats

Satoshi Nakamoto designade Bitcoin som ett betalningsmedel, men tillgången har i allt högre grad börjat användas som en tillgång i balansräkningen. Ett brett spektrum av både krypto- och icke-kryptoföretag håller Bitcoin – mest välkänt är affärsanalysföretaget Strategy, men även börsnoterade miners som Marathon Digital och konsumentinriktade bolag som Tesla.

Små och medelstora företag behöver vara medvetna om riskerna med att hålla Bitcoin – framför allt dess volatilitet jämfört med andra tillgångsslag. Förvaring är ytterligare en aspekt att ta hänsyn till, med tanke på komplexiteten i att lagra en digital tillgång på ett säkert sätt. Samtidigt erbjuder Bitcoin potential till avkastning samt en värdefull möjlighet till diversifiering av företagets kassa. 

Företag använder olika strategier för att lägga till Bitcoin i sin balansräkning – från att samla in kapital via finansmarknaden till att avsätta en viss andel av vinsten till köp. Ett alternativ är att investera i börshandlade fonder (ETF:er), som erbjuder ett reglerat sätt att få exponering mot Bitcoin – utan att behöva hantera utmaningarna kring förvaring.