Vad är tokenisering? Att omvandla verkliga tillgångar till digitala tillgångar

Föreställ dig att äga en bråkdel av en Picasso-målning eller en skyskrapa som tornar upp sig över New Yorks skyline. För de flesta av oss är det bara önsketänkande. Men tokenization – processen att omvandla verkliga tillgångar (RWA:er) till kryptotokens – har faktiskt potential att öppna dörren till en bredare uppsättning tillgångsslag som vanligtvis är reserverade för professionella investerare. Det råder stor optimism kring den potentiella marknadens storlek: prognoserna sträcker sig från McKinseys försiktiga uppskattning på 4 biljoner dollar till Standard Chartereds mer positiva på 30 biljoner. Den här artikeln går igenom fakta bakom hypen.

Tokenization i klarspråk

Trots entusiasmen är tokenization inget nytt koncept. Inom traditionell finans representerar aktiecertifikat hur många aktier man äger i ett bolag, och fonder utfärdar andelar till sina investerare. Digitala tokens moderniserar dock de gamla metoderna – vilket vi förklarar nedan – samtidigt som de erbjuder samma rättigheter:

• Ägande av tillgången

• Rätten att ta emot eventuell avkastning, såsom utdelningar, samt att delta i bolagshändelser

• Avtalsenliga anspråk, inklusive rätt till en andel av företagets tillgångar när dess skulder och åtaganden har reglerats

Finansiella tillgångar är hittills de vanligaste tokeniserade RWA:erna, då emittenter vill effektivisera sina processer genom att minska antalet mellanhänder i en affär och dra nytta av potentiellt nya intäktsströmmar som innovativa produkter kan erbjuda. Många av de största kapitalförvaltarna har lanserat pilotprojekt: BlackRock, Franklin Templeton, Janus Henderson och Fidelity har tokeniserat amerikanska statsobligationer och paketerat tokens i fonder (men bara några få är för närvarande tillgängliga för privatinvesterare).

Även fastigheter anses mogna för tokenization, på grund av de höga värdena och låg liquidity i tillgångarna.

Varför tokenisering är viktigt

Tillgänglighet

Tokenisering demokratiserar tillgången till investeringsprodukter av institutionell kvalitet. Penningmarknadsfonder, som traditionellt endast varit tillgängliga för stora institutioner, tokeniseras nu och görs tillgängliga för en bredare krets av investerare. BlackRocks BUIDL-fond (USD Institutional Digital Liquidity Fund) lanserades 2024 på Ethereum och gör det möjligt för kvalificerade investerare att få tillgång till amerikanska statsobligationsavkastningar on-chain. I Europa erbjuder Spiko tokeniserade penningmarknadsfonder med kortfristiga statspapper som underliggande tillgångar, vilket ger mindre investerare och företag tillgång till institutionella verktyg för treasury-förvaltning.

Likviditet

Tokeniserade fonder kan avvecklas på minuter snarare än enligt de T+1- eller T+2-cykler som präglar traditionell finans. Detta är avgörande för treasury-förvaltning: företag som innehar tokeniserade penningmarknadsfonder kan få tillgång till likviditet nästan omedelbart i stället för att vänta i flera dagar. Blockkedjans dygnet-runt-karaktär innebär dessutom att inlösen inte är begränsad till bankernas öppettider. För reala tillgångar som fastigheter eller privat kredit skapar tokenisering sekundärmarknadslikviditet där sådan tidigare saknades.

Säkerhet och automatisering

Blockkedjor tillhandahåller ett oföränderligt ägarregister, vilket minskar avstämningsfel och risken för bedrägerier. Smarta kontrakt automatiserar utdelningar, bolagshändelser och regelefterlevnadskontroller, vilket sänker driftskostnader och eliminerar mellanhandsavgifter. Enligt Calastones studie från 2025 av 26 globala kapitalförvaltare kan tokenisering minska de totala fondkostnaderna med 23 %, med ännu större besparingar inom specifika funktioner som fondredovisning (30 %) och transfer agent-verksamhet (25 %).

Risker och utmaningar med tokenization

Tokenization kan ha potential att på allvar omvälva de traditionella finansmarknaderna – men man bör också vara medveten om riskerna innan man börjar investera.

Den första är det inkonsekventa och ständigt föränderliga regelverk som styr tokeniserade RWA:er. Dessa regler varierar beroende på jurisdiktion och tillgång, vilket innebär att plattformar kan behöva agera olika beroende på var deras användare befinner sig.

Tekniska risker är en annan aspekt att ha i åtanke. Smart contracts har sårbarheter som hackare kan utnyttja för att tömma medel som hålls i kontraktet eller manipulera de dataflöden– så kallade orakler – som kopplar samman blockchains med verklig information, såsom tillgångspriser. Nätverken är också utsatta för driftstörningar.

Sedan har vi liquidity-risken. Även om tokens som representerar fraktionerat ägande är lättare att handla än illikvida tillgångar, så kräver de fortfarande villiga köpare. Om det saknas efterfrågan eller om kryptomarknaden kraschar kan det bli svårt att sälja en token snabbt eller till ett rimligt pris.

Framtiden för tokenization

Genom att bygga en bro mellan traditionell finans och blockchain-teknik kan tokenization bidra till att demokratisera investerande, öka liquidity och göra ägande av tillgångar mer säkert. Och med Wall Streets stöd ses det av vissa som en av teknikens mest framgångsrika tillämpningar.

Om regelverk, interoperabilitet och förvaringslösningar faller på plats kan tokenization utvecklas till det finansiella infrastrukturlagret för nästa årtionde. Snarare än att ersätta banker eller kapitalförvaltare kan det sporra dem till att använda blockchain-baserad infrastruktur för avveckling, registerhållning och automatiserad regelefterlevnad. Vinnarna blir sannolikt de som lyckas förena båda världarna och kombinera regulatorisk trovärdighet med blockchains effektivitet. För investerare är den avgörande frågan inte om tokenization kommer att ske, utan hur snart den blir osynlig – sömlöst inbäddad i vardagliga finansiella produkter.

Hur man får exponering mot tokenisering

Tokenisering bygger på blockkedjor med smarta kontrakt. Ethereum dominerar detta område: BlackRocks BUIDL-fond, Franklin Templetons OnChain US Government Money Fund och Spikos tokeniserade penningmarknadsfonder verkar alla på Ethereums nätverk. Andra plattformar som Solana, Polygon, Avalanche, Hyperliquid och Stellar är också värdar för tokeniserade tillgångar, men Ethereum förblir det primära infrastrukturlagret för institutionell tokenisering.

Detta skapar en direkt koppling mellan tillväxten inom tokenisering och användningen av smarta kontraktsplattformar. När fler tillgångar flyttas on-chain behandlar dessa nätverk fler transaktioner, genererar högre avgifter och, i Ethereums fall, bränner mer ETH genom sin avgiftsmekanism. Tokeniseringens framgång är på många sätt ett vad på den underliggande blockkedjeinfrastrukturen.

Tokenisering befinner sig fortfarande i ett tidigt skede. Men om utvecklingen fortsätter, med biljoner dollar i traditionella tillgångar som så småningom flyttas on-chain, är det de blockkedjor som avvecklar dessa transaktioner som står att gynnas mest direkt.