Vad är stablecoins och vilken påverkan har de?

Under kryptons tidiga år hade handlare ingen stablecoin att söka skydd i under nedgångar. När priserna på Bitcoin och altcoins föll rörde sig allt i takt, utan något on-chain som speglade den amerikanska dollarns stabilitet. Det som började som ett experiment för drygt ett decennium sedan har sedan dess vuxit till ryggraden i kryptofinans.

Tether (USDT) lanserades den 6 oktober 2014 och introducerade den första allmänt använda tokenen med dollarkoppling. Den fyllde ett tydligt behov på kryptomarknaden och lade grunden för det som skulle bli blockkedjans mest använda applikation.

År 2025 står stablecoins i centrum för den digitala finansen och hanterar årliga volymer på flera biljoner dollar. Till skillnad från Bitcoin eller Ethereum, vars värden kan svänga kraftigt, är stablecoins utformade för att hålla ett stabilt värde mot valutor som den amerikanska dollarn eller euron.

Stablecoins fungerar som en smidigare handelsbrygga inom krypto mellan traditionella banksystem och decentraliserade nätverk. Dante Disparte, Chief Strategy Officer och Head of Global Policy på Circle, uttryckte det enkelt: ”Stablecoins har blivit blockkedjans killer app.”

Vad är en stablecoin?

En stablecoin är en digital token på en blockkedja vars värde är avsett att hålla paritet med en annan tillgång, vanligtvis en fiatvaluta som den amerikanska dollarn. År 2014 banade Tether (USDT) väg för den första fiatbackade modellen, där tokens emitteras mot reserver som hålls off-chain. MakerDAO introducerade DAI 2017 som en decentraliserad stablecoin säkerställd med Ethereum.

Under åren har även flera algoritmiska stablecoins vuxit fram. Dessa upprätthåller sin dollarkoppling genom att automatiskt öka eller minska utbudet via en kopplad token. Denna arkitektur medför dock betydande risker, och många har misslyckats med att behålla sin koppling till dollarn. TerraUSD (UST), lanserad av Terraform Labs och backad av sin koppling till LUNA-tokenen, drabbades av detta 2022 när den tappade dollarkopplingen.

Trots skillnader mellan stablecoins delar alla experiment samma mål: att skapa en syntetisk valuta som håller ett stabilt värde mot traditionell fiatvaluta och fungerar som pengar på en blockkedja.

Tethers och Circles framväxt

Tether (USDT), som lanserades 2014, blev den första stablecoinen att nå bred användning. Den gjorde det möjligt för börser och handlare att snabbt flytta dollarliknande tokens och undvika förseningar i traditionella banksystem, och etablerade sig snabbt som det dominerande handelsparadigmet på stora delar av kryptomarknaden. I september 2025 backas USDT främst av amerikanska statsskuldväxlar, kontantekvivalenter och andra högkvalitativa tillgångar. Med ett marknadsvärde på 187 miljarder USD i december 2025 är USDT fortsatt den största och mest likvida stablecoinen.

Circles USD Coin (USDC) tillkännagavs den 15 maj 2018 och lanserades i september samma år. Från start positionerades USDC som ett mer transparent och reglerat alternativ till Tether. USDC backas av kontanter och kortfristiga amerikanska statspapper, med reserver hos reglerade amerikanska finansinstitut. Circle tillhandahåller månatliga intyg från oberoende revisionsfirmor samt daglig rapportering av reserver. I december 2025 uppgick USDC:s marknadsvärde till 73 miljarder USD.

Användningsområden för stablecoins

Stablecoins erbjuder en rad användningsområden som kombinerar stabilitet med den hastighet och de låga transaktionsavgifter som kännetecknar kryptovalutor:

• Effektivare gränsöverskridande betalningar

• Tillgång till sparande i amerikanska dollar för människor världen över

• Basvaluta för handel

• Avvecklingslager för DeFi-protokoll

Enligt Bloomberg har transaktionsvolymen för stablecoins nått 33 biljoner USD under 2025. Även om detta är betydande utgör det fortfarande bara en bråkdel av värdet av dagliga överföringar som hanteras av traditionell infrastruktur. Samtidigt har stablecoin-transaktioner ökat 30-faldigt under de senaste fem åren, från 523 miljarder euro år 2020.

Hur regleras stablecoins?

Regleringen av stablecoins utvecklas snabbt i stora jurisdiktioner, med Europa i täten. En förståelse för dessa regelverk hjälper investerare att bedöma emittenters trovärdighet och långsiktiga hållbarhet.

Europa: MiCA-förordningen

Förordningen om marknader för kryptotillgångar (MiCA) blev fullt tillämplig i december 2024, vilket gjorde EU till den första större jurisdiktionen med ett heltäckande regelverk för stablecoins. MiCA delar in stablecoins i två kategorier: e-pengatokens (EMT) med 1:1-koppling till en enskild fiatvaluta och tillgångsrefererade tokens (ART) som backas av flera tillgångar.

Viktiga bestämmelser:

• Emittenter av EMT måste vara auktoriserade som e-pengainstitut eller kreditinstitut

• Reserver ska hållas i likvida tillgångar och vara åtskilda från emittentens egna medel

• Regelbunden offentliggörande av reservsammansättning och inlösenpolicyer krävs

• Stablecoins som inte uppfyller kraven avlistas från EU-börser — ESMA har instruerat plattformar att begränsa icke MiCA-kompatibla stablecoins senast i slutet av Q1 2025

USA: GENIUS Act

GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), som antogs i juli 2025, utgör det första federala regelverket för stablecoins i USA.

Viktiga bestämmelser:

• Stablecoins måste backas 1:1 av kontanter eller kortfristiga amerikanska statspapper

• Emittenter måste lämna regelbundna offentliga upplysningar om reserver och inlösenpolicyer

• Reserver ska hållas i segregerad förvaring hos reglerade institutioner

• Emittenter klassificeras som finansiella institut enligt AML/CFT-lagstiftning

GENIUS Act har ännu inte implementerats; tillsynsmyndigheterna måste göra detta senast den 18 juli 2026.

Storbritannien: Ett framväxande ramverk

Storbritannien utvecklar sitt regelverk för stablecoins genom parallella arbetsströmmar från FCA och Bank of England. I december 2025 publicerade FCA samråd om emission av stablecoins och reglering av kryptotillgångar, med slutliga regler väntade 2026. Full implementering är planerad till oktober 2027.

Hur man får exponering mot stablecoin-ekonomin

Kommer stablecoins att visa sig vara blockkedjeteknikens ”killer app”? Tillväxten i det totala utbudet av tokens kopplade till den amerikanska dollarn, som nådde 305 miljarder USD per den 31 december 2025, tyder på att så kan vara fallet. Men hur kan investerare dra nytta av denna trend, givet att de flesta stablecoins inte ger någon avkastning?

Den främsta möjligheten finns i de protokoll som genererar avgifter genom att avveckla transaktioner, eftersom nyttan av deras inhemska tokens driver deras värde. Blockkedjor som Solana, Ethereum, Tron och Arbitrum hanterar alla betydande volymer av stablecoins.

Solana är till exempel väl positionerat att öka sin andel av stablecoin-sektorn, främst tack vare nätverkets hastighet — särskilt relevant för gränsöverskridande betalningar som via traditionell infrastruktur kan ta upp till fem dagar. Under 2025 behandlade Solana över 1 biljon USD i stablecoin-transaktioner, motsvarande 3 % av den totala volymen.

Slutsats

Stablecoins representerar i dag programmerbara, gränslösa digitala dollar som är i drift dygnet runt. De befinner sig i kärnan av den digitala finansen och driver betalningar, DeFi och gränsöverskridande överföringar i stor skala. Det som började 2014 med Tethers dollarkopplade token har mognat från experimentella verktyg till kritisk marknadsinfrastruktur.

Genom att förlänga likviditeten i amerikanska dollar till tillväxtmarknader och digitala ekonomier tjänar stablecoins inte bara handlare och betalningsföretag, utan förstärker även dollarns globala dominans. Från tidigare sköra experiment till blockkedjans mest använda applikation har stablecoins etablerat sig som den verkliga killer appen inom blockkedjeteknik.