Bitcoin mining förklarat – process, fördelar och utmaningar

Bitcoin mining är ryggraden i Bitcoin-nätverket. Det är så nya bitcoin skapas och hur nätverket förblir säkert, decentraliserat och fungerande — utan behov av centrala aktörer som banker eller betalningsförmedlare.

Vad är Bitcoin mining?

I grunden är mining den process genom vilken nya bitcoin kommer i omlopp och genom vilken transaktioner bekräftas och läggs till i Bitcoins offentliga huvudbok: blockkedjan. Miners använder kraftfulla datorer för att lösa komplexa matematiska problem. Den som först löser varje problem validerar ett nytt block med transaktioner och belönas med nyutgivna bitcoin samt transaktionsavgifter från användare.

Detta system säkerställer att endast giltiga transaktioner läggs till i blockkedjan, utan central tillsyn. Denna konsensusmekanism kallas ”Proof of Work”: endast miners som tillhandahåller beräkningsresurser kan erhålla belöningar.

Vad är Proof of Work och hur relaterar det till Bitcoin mining?

Proof of Work (PoW) är den konsensusmekanism som ligger till grund för Bitcoin mining. Genom att omvandla elektricitet till beräkningskraft gör miners det kostsamt att ändra blockkedjan. Eftersom mining är decentraliserad har ingen enskild miner kontroll; istället tillhandahålls säkerheten genom det kollektiva arbetet från tusentals deltagare världen över.

Ju mer miningkraft som är distribuerad, desto svårare blir det för någon att manipulera transaktionshistoriken.

PoW säkrar Bitcoin-protokollet genom att koppla dess integritet till en verklig kostnad. Alla försök att skriva om transaktioner eller genomföra dubbelspenderingar skulle kräva att man överträffar den samlade hashkraften hos ärliga miners — en insats så resurskrävande att den blir ekonomiskt ohållbar.

På så sätt omvandlar PoW energiförbrukning och beräkningsarbete till en barriär som skyddar den offentliga huvudboken från manipulation. Denna mekanism förstås bäst genom att följa miningprocessen steg för steg. Därför är denna beräkningskraft inte ett slöseri med resurser; tvärtom är den en central egenskap i Bitcoin-nätverket eftersom det är den som gör Bitcoin motståndskraftigt. Bitcoin säkras av miners: ju fler miners som deltar, desto säkrare blir blockkedjan. Eftersom protokollet automatiskt ökar mining-svårigheten när fler miners ansluter sig, ökar även den energi som krävs för att bryta denna säkerhet.

Energiförbrukningen i Bitcoin mining mäts i hashrate. För att kompromettera nätverket skulle en angripare behöva kontrollera 51 % av denna hashrate. Sedan starten har hashraten fortsatt att öka, liksom priset på den underliggande tillgången. En högre hashrate ökar mining-svårigheten och gör det allt mer utmanande och kostsamt att kontrollera 51 % av nätverket.

En studie med titeln ”Breaking BFT: Quantifying the Cost to Attack Bitcoin and Ethereum”, publicerad i mars 2024, uppskattade att en attack mot Bitcoin skulle kräva mellan 5,6 och 20 miljarder USD för att anskaffa nödvändig hårdvara (exklusive eventuella leveranskedjeutmaningar). Därtill skulle elkostnaden för bara en timmes attack uppgå till mellan 1,1 och 7,8 miljoner USD.

Hur tjänar miners pengar?

Miners genererar intäkter på två sätt:

• Blockbelöningar: Nya bitcoin emitteras som belöning för att validera block. Belöningen startade på 50 BTC per block och halveras ungefär vart fjärde år. Från och med 2024, efter den senaste halveringen, uppgår belöningen till 3,125 BTC per block.

• Transaktionsavgifter: Användare betalar små avgifter för att säkerställa att deras transaktioner behandlas. Dessa avgifter blir allt viktigare när blockbelöningarna minskar över tid. I slutändan kommer transaktionsavgifter att vara miners enda intäktskälla.

Tillsammans driver dessa incitament det globala miningekosystemet och säkerställer att nätverket förblir aktivt och robust.

Vad är Bitcoin-halvering?

Ungefär vart fjärde år (eller var 210 000:e block) halverar Bitcoin-protokollet automatiskt blockbelöningen. Denna händelse, kallad ”halveringen”, är grundläggande för Bitcoins penningpolitik och dess fasta utbudstak på 21 miljoner mynt.

Halveringsschemat: 2009 (50 BTC), 2012 (25 BTC), 2016 (12,5 BTC), 2020 (6,25 BTC), 2024 (3,125 BTC). Nästa halvering förväntas omkring 2028 och minskar belöningen till 1,5625 BTC.

Den kumulativa effekten av upprepade halveringar bildar en geometrisk serie som konvergerar mot Bitcoins fasta utbud på 21 miljoner mynt, eller 2,1 biljarder satoshis.

När den sista blocksubventionen sjunker till noll — förväntat omkring år 2140 — kommer inga fler nya bitcoin att skapas. Då kommer miners enbart att kompenseras genom transaktionsavgifter. Historiskt har halveringar föregått betydande prisuppgångar, då minskat nytt utbud möter stabil eller växande efterfrågan. Samtidigt pressas miners marginaler, och aktörer med högre kostnader kan bli olönsamma efter en halvering.

Denna konstruktion säkerställer absolut knapphet. Till skillnad från fiatvalutor, som kan ökas i mängd efter behov, kan Bitcoins utbud inte överstiga 21 miljoner utan att protokollets grundläggande regler skrivs om. En sådan förändring skulle kräva överväldigande konsensus i hela nätverket.

Är Bitcoin mining lönsamt?

Mining kan vara lönsamt om verksamheten är väl optimerad, men lönsamhet är inte garanterad. Viktiga faktorer som påverkar resultatet inkluderar:

• Bitcoinpriset: Högre priser ökar blockbelöningarnas värde i fiatvaluta. En fördubbling av Bitcoinpriset fördubblar intäkterna (i fiat) vid samma miningproduktion.

• Elkostnader: Mining kräver betydande energi. Låg elkostnad — helst under 0,05 USD per kWh — är avgörande för konkurrenskraft. Därför söker sig miners till regioner med billig vattenkraft, naturgas eller outnyttjad energi.

• Hårdvarueffektivitet: Moderna miningmaskiner (ASICs) är betydligt kraftfullare och mer energieffektiva än tidigare modeller. För att förbli konkurrenskraftig krävs regelbundna uppgraderingar, vilket innebär betydande kapitalinvesteringar.

• Nätverkssvårighet: Bitcoin justerar automatiskt mining-svårigheten för att säkerställa att block läggs till ungefär var tionde minut. När fler miners ansluter sig ökar konkurrensen och den individuella lönsamheten minskar. Om miners lämnar nätverket — exempelvis vid konkurser — sjunker svårigheten.

Nedan följer en uppskattning av lönsamheten för olika miningriggar baserat på ett genomsnittligt elpris om 0,05 USD/kWh.

Varför är mining viktigt för Bitcoin-nätverket?

Bitcoin designades för att vara tillitslöst: ett system där ingen enskild part behöver litas på. Mining spelar en avgörande roll för detta:

• Säkerhet: Kostnaden för att attackera nätverket skulle vida överstiga potentiell vinst, vilket gör blockkedjan mycket motståndskraftig mot manipulation. För att reversera transaktioner krävs kontroll över mer än 50 % av den globala miningkraften — en astronomiskt kostsam insats.

• Decentralisering: Med tusentals miners verksamma globalt i dussintals länder kan ingen enskild aktör enkelt ta kontroll över nätverket.

• Incitamentsanpassning: Miners motiveras av möjligheten att tjäna bitcoin, vilket skapar en naturlig anpassning mellan nätverkets säkerhet och individuell lönsamhet. De är ekonomiskt incitamenterade att följa reglerna.

Det viktiga att komma ihåg är att ju fler miners som deltar, desto säkrare blir Bitcoin-nätverket (och desto svårare blir det att mina bitcoin).

Vilka är de största miningbolagen?

Bitcoin mining har utvecklats från hobbyverksamhet med bärbara datorer till en industriell verksamhet dominerad av börsnoterade bolag. Stora aktörer inkluderar Marathon Digital Holdings, Riot Platforms, CleanSpark och Core Scientific i USA samt internationella operatörer som Bitfarms och Hut 8.

USA-noterade miners står nu för över en tredjedel av den globala hashraten. Dessa bolag driver massiva datacenter, ofta i regioner med billig elektricitet, gynnsamma regulatoriska miljöer och kallt klimat som minskar kylkostnader.

Branschen har också genomgått betydande konsolidering, där större aktörer har förvärvat pressade konkurrenter, särskilt efter halveringar som minskat marginalerna för mindre effektiva verksamheter.

Dessutom breddas deltagandet i Bitcoin mining till fler aktörstyper, inklusive intermittenta och modulära miners samt till och med nationer.

Kan privatpersoner fortfarande mina bitcoin?

I Bitcoins tidiga dagar kunde vem som helst med en bärbar dator mina lönsamt, eftersom svårigheten var låg på grund av få deltagare. Den tiden är förbi.

Idag är inträdesbarriärerna betydande: ASIC-maskiner kostar tusentals pund och utvecklas ständigt; hushållens elpriser är vanligtvis för höga för att vara konkurrenskraftiga; och installation samt underhåll kräver specialiserad kunskap.

Vissa privatpersoner deltar i miningpooler (delar resurser för att dela belöningar) eller får exponering genom börsnoterade miningaktier och kryptofokuserade investeringsprodukter som ETP:er. Dessa erbjuder exponering mot miningekonomin utan att direkt driva hårdvara.

Det finns också så kallad ”hobby mining”, där deltagare provar lyckan eller bidrar till nätverkets hashrate utan förväntan om lönsamhet. 

Vad är miljöpåverkan av Bitcoin mining?

Bitcoin minings energiförbrukning har fått stor uppmärksamhet. Nätverket använder ungefär lika mycket elektricitet som vissa medelstora länder — uppskattningsvis 100–150 TWh per år. Energimixen är dock viktigare än den totala förbrukningen. Branschundersökningar tyder på att cirka 50–60 % av Bitcoin mining använder förnybara eller koldioxidsnåla energikällor. Miners är ekonomiskt incitamenterade att söka den billigaste energin, vilket i ökande grad innebär vattenkraft, sol, vind eller att ta tillvara annars bortslösad energi såsom facklad naturgas.

Koldioxidintensiteten varierar kraftigt mellan regioner beroende på energikällor. Historiskt har en stor del av utsläppen kommit från fossilberoende regioner, men detta förändras. Bitcoin mining har också gjort det möjligt för oljeproducenter att använda facklad gas mer produktivt och därmed minska skadliga utsläpp.

Mining kan även fungera som en katalysator för förbättring av elnät. Genom att köpa el direkt från nya eller underutnyttjade energikällor bidrar miners med intäkter som möjliggör utbyggnad av infrastruktur.

Miners unika förmåga att snabbt skala upp eller ned sin energiförbrukning gör att de kan anpassa sig efter elnätets efterfrågan. Vid hög belastning kan de minska verksamheten och frigöra el för samhällskritiska behov. Denna flexibilitet stärker nätstabiliteten och ökar den totala energitillgången utan statliga subventioner.

Kritiker menar dock att all energianvändning för mining innebär en alternativkostnad. Debatten fortsätter i takt med att branschens energipraxis utvecklas.

Var är Bitcoin mining lagligt eller begränsat?

Det nuvarande landskapet formas lika mycket av geografi och reglering som av teknik. Med cirka 450 nya bitcoin per dag är marginalerna beroende av billig energi, stabil infrastruktur och gynnsam policy.

Regioner som kombinerar dessa faktorer lockar industriella aktörer, medan andra inför förbud eller restriktioner.

Länder som stödjer mining

• Amerika leder (USA, Kanada, Paraguay)

USA är världens största hubb för Bitcoin mining, med Texas i spetsen tack vare avreglerad elmarknad och rikliga förnybara resurser.

Kanada gynnas av omfattande vattenkraft i Québec, Manitoba och British Columbia samt kallt klimat.

Paraguay växer fram tack vare överskottsenergi från Itaipúdammen.

• Kazakstan

Efter Kinas förbud 2021 ökade Kazakstans andel kraftigt, men nätproblem och skatter har minskat attraktionskraften.

Länder med restriktioner eller förbud

• Kina, Iran, Malaysia

Kina införde 2021 ett omfattande förbud. Iran har haft återkommande restriktioner. Malaysia tillåter mining men beskattar verksamheten.

Framväxande hubbar

• Förenade Arabemiraten (UAE), Etiopien

UAE har stärkt sin position genom storskaliga satsningar. Etiopien har genererat betydande intäkter genom att sälja överskottsel till miners.

Hur reglering formar mining

Tillgång till energi är avgörande, men tydlig och konsekvent reglering är lika viktig. USA och Kanada har lockat institutionella investeringar genom transparens, medan osäker policy i andra länder har lett till omlokalisering.

Den globala trenden är tydlig: Bitcoin mining blomstrar där låg energikostnad möter regulatorisk klarhet.

Vad Bitcoin mining betyder för investerare

Att förstå mining hjälper investerare att förstå vad som ger Bitcoin dess motståndskraft som digital tillgång. Säkerhetsmodellen, utbudsschemat och de ekonomiska incitamenten är centrala i dess värdeerbjudande.

Miningekonomi påverkar också prisdynamiken. Efter halveringar möter minskat nytt utbud oförändrad efterfrågan, historiskt en positiv katalysator. Miners beteende kan signalera marknadssentiment, och svårighetsjusteringar håller nätverket stabilt oavsett prisrörelser.

En ofta förbisedd aspekt är att miners i ökande grad använder sin infrastruktur för AI-relaterad datorkraft när det är mer lönsamt än att mina bitcoin. Som vår aktieanalytiker Alexander Schmidt skriver i vår senaste Outlook: ”att anpassa anläggningar för att ta emot HPC-belastning (High Performance Computing) är mycket attraktivt för Bitcoin miners: det diversifierar verksamheten till en mer stabil, förutsägbar och högre marginal (3x per MW) intäktsström.”

Viktiga slutsatser

• Mining säkrar Bitcoin-nätverket genom Proof of Work

• Miners tjänar blockbelöningar (3,125 BTC) samt transaktionsavgifter

• Halveringen minskar nytt utbud vart fjärde år

• Lönsamhet beror på pris, elkostnad, hårdvara och svårighetsgrad

• USA-noterade miners står för över en tredjedel av global hashrate

• Individuell mining är i praktiken svår

• Exponering sker ofta via miningaktier eller ETP:er