Är krypto-ETP:er rätt för dig? 10 saker du bör veta innan du investerar

Kryptos popularitet växer snabbt, vilket leder till ökad efterfrågan på produkter som erbjuder exponering mot denna nya tillgångsklass. En produkt som upplever betydande inflöden – främst tack vare hur smidig den är jämfört med att köpa och inneha krypto direkt – är ETP:er (Exchange-Traded Products). Krypto-ETP:er följer prestandan av en underliggande tillgång, som Bitcoin eller Ether. Att ETP:n är noterad på en vanlig börs, till exempel Nasdaq Stockholm, innebär att den handlas precis som aktier och att investerare kan hålla den i en portfölj tillsammans med traditionella tillgångsklasser. Det finns tio viktiga saker att ha i åtanke om man är intresserad av att lägga till krypto-ETP:er i sin portfölj.

Tidigare börserfarenhet kan vara fördelaktigt

Att tidigare ha handlat med aktier eller ETP:er ger investeraren ett försprång, eftersom hen har en förståelse för hur dessa produkter fungerar och vilken avkastning de ger. Det är också bra om investerarna förstår hur olika slags ETP:er är uppbyggda. Fysiska ETP:er köper och innehar de underliggande tillgångarna och lagrar dem hos en digital förvarare (Komainu i CoinShares fall), medan syntetiska ETP:er använder komplexa finansiella instrument – så kallade derivat – för att replikera prestandan.

Förståelse för investeringsmål

Som med alla tillgångsklasser måste investerare förstå sina mål innan de lägger till en krypto-ETP i sin portfölj. För den som är ute efter långsiktig kapitaltillväxt, en hedge mot inflation eller en värdebevarare kan en ETP som följer Bitcoin eller Ether vara lämplig. Men trots en imponerande prestanda under det senaste decenniet är kryptovalutor fortfarande volatila. Investerare måste se till att deras riskaptit kan hantera prisfluktuationer som ibland kan vara extrema. Och precis som med alla andra tillgångar är kapitalet i riskzonen när man investerar i en krypto-ETP. Investerarna kanske inte får tillbaka alla sina pengar.

Ingen hävstång med krypto-ETP:er

Vissa ETP:er har hävstång, vilket innebär att de lånar pengar genom att använda derivat för att förbättra avkastningen. Exempel: När den underliggande tillgången stiger med 1 % är tanken att värdet på en ETP med 2x hävstång ska öka med 2 %. Hävstångsprodukter förvärrar naturligtvis också förlusterna. Krypto-ETP:er utan hävstångseffekt är dock mindre riskfyllda och lättare att förstå eftersom de oftast ger avkastning på en-till-en-basis. En ökning med 1 % hos den underliggande tillgången leder till att ETP:ns värde ökar med 1 % (minus avgifter).

Kryptobörser vs. Traditionella börser

Traditionella börser som Nasdaq Stockholm eller tyska Xetra måste följa regler som införts av finansiella myndigheter för att skydda investerare, och de innehar inte själva kundernas medel. De har också etablerat långvariga rykten – Stockholmsbörsen öppnade 1863 och blev en del av Nasdaq-gruppen (en av världens ledande indexleverantörer) 2008. Kryptobörser har däremot direkt kontroll över kundernas medel, är vanligtvis oreglerade eller underreglerade och är sårbara för säkerhetsrisker som hackning och intrång som riktar sig mot användarnas medel. De utsätts också för operativa risker, t.ex. driftavbrott eller systemfel som påverkar handeln. Investerare utan erfarenhet av kryptomarknaden kan ha svårt att bedöma och motverka dessa risker.

Oro för marknadsmanipulation

Marknadsmanipulation uppstår när en aktör med onda avsikter försöker lura investerare genom att påverka priset på en tillgång. Det finns olika sätt att göra detta. Till exempel genom att utfärda falska uttalanden om ett företag eller genom ”order spoofing”; att lägga flera ordrar för att köpa eller sälja en investering och sedan annullera dem i sista minuten efter att priset har ändrats. Krypto är också känsligt för manipulation, särskilt eftersom insatserna för att övervaka marknaderna befinner sig i ett tidigt skede och är inkonsekventa runt om i världen. En av de vanligaste metoderna är ”pump and dump”, där någon marknadsför en token för att uppmuntra andra att köpa den och sedan säljer sitt innehav med vinst när priset stiger.

Prisrörelser även efter stängning

Vissa marknader har fasta öppettider. Nasdaq Stockholm har till exempel öppet mellan kl. 9.00 och 17.25 måndag till fredag. Det är därför aktier har så kallade öppnings- och stängningskurser, även om handel efter stängning gör att de inte alltid matchar. Kryptovalutor handlas å andra sidan dygnet runt. Detta eftersom det inte finns någon central myndighet som upprätthåller regler, som kring traditionella marknaders öppettider. Så priset på en ETP, som får sitt värde från en kryptovaluta, kan förändras även när börsen som listar den är stängd.

Värderingsutmaningar

När det gäller att värdera aktier använder investerare väl beprövade metoder, till exempel förhållandet mellan pris och vinst eller pris och eget kapital (vilket den legendariske aktieförvaltaren Warren Buffet föredrar). Men samma tekniker kan inte tillämpas på kryptovalutor på grund av deras unika natur. Istället används en rad olika modeller, däribland Total adresserbar marknad (TAM) och Den mimetiska teorin om Bitcoin-efterfrågan. CFA-institutet, en av de största globala föreningarna för professionella investerare, lanserade till och med en guide för värdering av kryptotillgångar i slutet av november 2023. Fram till dess att en standard har tagits fram måste investerare vara försiktiga med vilka modeller de förlitar sig på och förstå att vissa är mer spekulativa än andra.

Ingen statlig backup för privata nycklar

Många regeringar tillhandahåller försäkringar för bankinsättningar. Den svenska insättningsgarantin skyddar upp till 1 050 000 SEK per person om en svensk bank går i konkurs. Men denna försäkring täcker inte förvarare som innehar kryptovaluta på uppdrag av ETP-emittenter. De utsätts för samma risker som traditionella förvarare, t.ex. hackning, bedrägeri, utpressning, tekniska och mänskliga fel, stöld och sabotage. Därför är det viktigt att välja en ETP som utfärdas av en leverantör som har lång erfarenhet av att skydda investerare. I CoinShares fall ägs de underliggande tillgångarna av Komainu, ett samarbetsbolag mellan CoinShares, den japanska investmentbanken Nomura, samt Ledger som är en ledande tillverkare av hårdvaruplånböcker för kryptovaluta. Proof of Reserves – bevis på att leverantören har tillräckliga tillgångar för att uppfylla sina skyldigheter, t.ex. uttag – tillhandahålls av The Network Firm, en registrerad auktoriserad revisor (CPA). 

Unika överväganden och risker

Krypto-ETP:er är föremål för samma icke-marknadsrisker som andra investeringsprodukter: 

• Emittentrisk – möjligheten att investerare drabbas av förluster på grund av att emittenten fallerar eller inte kan fullgöra sina skyldigheter, t.ex. på grund av insolvens

• Risk gällande liquidity – möjligheten att stora transaktioner i den underliggande tillgången kan påverka priset på en ETP

Investerare bör göra sin egen efterforskning (”due diligence”) för att se till att de förstår hur en ETP är strukturerad och utforska olika sätt att minska dessa risker.

Läs alltid dokumentationen

Precis som för vanliga tillgångsklasser måste krypto-ETP:er publicera en rad dokument för att utbilda investerare om hur en produkt fungerar, till exempel ett factsheet, ett dokument med nyckelinformation (KID), ett prospekt och slutliga villkor. Investerare bör ta sig tid att läsa dessa dokument noggrant, så att de förstår hur ETP:n är strukturerad, vad den syftar till att uppnå, hur stora avgifter den tar ut, vilka risker som finns och mycket mer. Det är också viktigt att tänka på att historisk prestanda inte är någon garanti på framtida prestanda.

Slutsats: Hur man väljer en krypto-ETP

Att investera i ETP:er är ett bekvämt sätt att få exponering mot kryptomarknaden utan att behöva inneha den underliggande tillgången direkt. Dessa produkter gör krypto mer tillgängligt eftersom de handlas som aktier på vanliga börser. De kan dessutom ingå i portföljer tillsammans med traditionella tillgångsklasser. Att välja rätt ETP är dock avgörande, vilket kräver förståelse för emittentens meriter och expertis, de avgifter som tas ut, de åtgärder som finns för att skydda investerare och graden av transparens gällande de underliggande tillgångarna. Lär dig hur du väljer en krypto-ETP.