7 min readEn ce début d’année 2024, le prochain halving constitue la principale préoccupation au sein des marchés des cryptomonnaies. Un tel événement, que les investisseurs observent avec attention en raison de son incidence sur le prix du Bitcoin, n’a lieu que tous les quatre ans, or le prochain halving est prévu pour avril. Cet article s’attache à en expliquer le mécanisme et explore la manière dont le marché pourrait réagir, en considérant la présence d’autres catalyseurs et la réaction du Bitcoin aux trois précédents halvings.
Le halving en quelques mots
Satoshi Nakamoto a lancé le Bitcoin au début de l’année 2009, peu de temps après la grave crise financière. En vue de contrer l’un des ralentissements les plus sévères jamais enregistrés, les banques centrales ont injecté de l’argent dans leurs économies par le biais d’un instrument monétaire connu sous le nom d’assouplissement quantitatif (ou QE pour Quantitative Easing). Tandis que le QE visait à stimuler l’économie, la dépréciation des monnaies nationales a constitué un effet collatéral. Pour éviter une telle situation, Satoshi Nakamoto a plafonné l’offre de Bitcoins à 21 millions de coins (>19 millions de coins ont déjà été émis au 14 mars 2024).
Les nouveaux Bitcoins sont minés via des récompenses de bloc gagnées par les mineurs en échange de la validation des transactions, un processus qui implique la résolution de problèmes mathématiques complexes. Pour préserver la rareté qui constitue une propriété fondamentale du Bitcoin, Satoshi Nakamoto a intégré au protocole sous-jacent un mécanisme qui réduit de moitié les récompenses une fois minés 210 000 blocs de transactions (soit environ tous les quatre ans). Ces événements sont désormais connus sous le nom de « halvings » au sein de la communauté crypto.
La récompense initiale, qui faisait suite au traitement par Satoshi Nakamoto du bloc « Genesis » (le premier lot de transactions), s’élevait à 50 BTC. Suite aux halvings de 2012, 2016 et 2020, elle est aujourd’hui de 6,25 BTC. Le quatrième halving aura lieu en avril, la récompense du bloc tombant alors à 3,125 BTC. Quant au dernier halving, il est prévu pour 2140, lorsque tous les Bitcoins seront en circulation.
Principaux événements en amont du quatrième halving
Tandis que le halving a occupé l’esprit des investisseurs pendant la majeure partie de 2023, d’autres facteurs ont aidé le Bitcoin à se remettre de l’hiver crypto et à rebondir en fin d’année.
La possible arrivée sur le marché américain d’ETF Bitcoin au comptant a constitué l’un des catalyseurs les plus puissants. En effet, 13 prestataires ont soumis des demandes à la SEC (Securities and Exchange Commission), au rang desquels on retrouve certaines des plus grandes institutions financières au monde. En elles-mêmes, ces demandes ont renforcé la crédibilité du Bitcoin en tant que classe d’actifs et ont attiré l’attention des investisseurs en raison d’une potentielle hausse de la demande, notamment via une adoption institutionnelle. Suite à l’approbation des produits par la SEC début janvier 2024, les apports de capitaux ont dépassé 4,5 milliards de dollars le premier jour, dominés par le Grayscale Bitcoin Trust (2,09 milliards de dollars) et le iShares Bitcoin Trust de BlackRock (1,01 milliard de dollars). Au cours de la première semaine, le volume d’échanges a atteint près de 14 milliards de dollars.
Le Bitcoin a également profité d’un appétit croissant pour le risque, alors qu’une baisse des taux d’intérêt semble se profiler. En effet, les banques centrales avaient relevé leurs taux pour lutter contre l’inflation galopante, laquelle résultait d’une part des mesures de relance économique mises en œuvre pendant la pandémie, et d’autre part des perturbations des chaînes d’approvisionnement suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Une fois ces hausses entrées en vigueur à la mi-2023, les investisseurs ont misé sur le fait que les banques centrales inverseraient leurs politiques, aussi ont-ils réorienté leurs fonds vers des actifs plus risqués comme les cryptomonnaies.
Selon une étude de CoinShares, les apports de capitaux vers les produits d’investissement en crypto-actifs ont atteint 2,2 milliards de dollars en 2023, soit le double de l’année précédente, ce qui place ce volume au troisième rang depuis la prise de relevés initiée en 2017. Or, ce montant a déjà été surclassé en 2024, les ETF Bitcoin au comptant et les ETP Bitcoin attirant plus de 2,45 milliards de dollars de capitaux au 19 février.
Performances enregistrées suite aux précédents halvings
Les investisseurs attendent avec impatience les halvings en raison de l’incidence que ces événements ont eu sur le marché par le passé. En effet, tout comme les classes d’actifs traditionnelles, le Bitcoin est soumis à la loi de l’offre et de la demande, or ce mécanisme est conçu pour limiter l’offre. Voici un bref aperçu des précédents halvings :
Le premier halving a eu lieu en novembre 2012, faisant alors passer la récompense de bloc de 50 à 25 BTC. Au cours des 12 mois qui ont suivi, le Bitcoin a connu son premier marché haussier, épisode qui lui a permis d’atteindre pour la première fois un montant à quatre chiffres, passant de 12 à 1 000 dollars.
En juillet 2016, le second halving a fait passer la récompense de bloc à 12,5 BTC. En un an, le Bitcoin est alors passé de 650 à 2 500 dollars, avant d’atteindre fin 2017 un nouveau record à près de 17 500 dollars. Cette hausse a en outre coïncidé avec l’essor des Initial Coin Offerings (ICO), la version crypto des IPO.
La récompense est tombée à 6,25 BTC suite au halving suivant qui a eu lieu en mai 2020, période à laquelle le Bitcoin avait commencé à gagner du terrain. Au cours de l’année qui a suivi, le BTC a connu sa plus forte hausse à ce jour, son prix passant de 10 000 $ à 56 000 $, avec un pic à 63 000 $.
Quelles tendances se dégagent ? Après chaque halving, le Bitcoin a gagné régulièrement en valeur pendant plusieurs mois, avant d’enregistrer une forte hausse puis de subir une correction. Quelle leçon en tirer ? Les investisseurs ont tout intérêt à faire preuve de patience en attendant le marché haussier et à mettre en place des stratégies de gestion des risques pour aider à gérer la correction, par exemple via le maintien d’un portefeuille diversifié.
Changements attendus dans l’univers du minage
CoinShares a récemment publié son rapport 2024 sur le minage, lequel analyse l’état actuel du secteur du minage de Bitcoin. Le prochain halving y occupe une place de choix, compte tenu de son incidence sur les revenus générés par la maintenance du protocole. Selon le rapport, le coût moyen de production du Bitcoin (énergie comprise) devrait atteindre 37 800 $ suite au halving, ce qui signifie qu’avec un prix du Bitcoin inférieur à 40 000 $, la rentabilité ne sera effective que pour un nombre restreint de mineurs. Les autres seront contraints de réduire leurs frais commerciaux, généraux et administratifs pour éviter de fonctionner à perte.
En savoir plus sur l’incidence du halving sur le secteur du minage.
Conclusion
Tous les quatre ans, la récompense de bloc gagnée par les mineurs (lesquels sont responsables de la validation des transactions Bitcoin) est divisée par deux lors d’un événement connu sous le nom de « halving » au sein de la communauté crypto. En ralentissant la circulation de nouveaux coins, les halvings contribuent à maintenir la rareté du Bitcoin.
Les investisseurs attendent avec impatience ces événements en raison de l’impact qu’ils exercent sur le prix. En effet, le Bitcoin a gagné en valeur après chacun de ces épisodes, la hausse supérieure à 600 % enregistrée entre 2020 et 2021 ayant été la plus faible à ce jour. Cependant, des corrections ayant également été enregistrées, les investisseurs doivent s’assurer avoir mis en place des stratégies de gestion des risques.
Étant donné que le prochain halving est prévu vers le mois d’avril, il est probable qu’il fasse figure de catalyseur majeur en 2024. L’approbation par la SEC des ETF Bitcoin au comptant et la perspective d’une baisse des taux d’intérêt ont également contribué à parfaire l’humeur du marché en amont du prochain halving.