Una costante in un mondo di variabili: Bitcoin

C’è qualcosa di meravigliosamente ironico nel modo in cui funziona il mondo oggi: un’eleganza, quasi, nella disfunzione. Le banche centrali fingono disciplina. I governi fingono solvibilità. Il grande fallimento del nostro tempo è il rifiuto deliberato di affrontare la realtà. Tutti continuano a ballare, sperando che la musica non si fermi. Che sia a Washington, Bruxelles o Francoforte, chi cucina la politica monetaria è diventato più un attore politico che un fiduciario responsabile.

In questo grande disegno, Trump può essere molte cose — controverso, divisivo, polarizzante — ma non è stupido. Capisce il potere della leva finanziaria e degli eccessi che comporta. In fondo, si è fatto un nome nell'immobiliare. E l’immobiliare, alla base, è un gioco di leva: prendi in prestito a poco, costruisci in grande, e preghi che il mercato ti sollevi.

Quella mentalità non l’ha mai abbandonato. Definisce la sua visione sui tassi d’interesse. Trump non vuole un dollaro forte. Non vuole tassi alti. Vuole capitale a basso costo e abbondante. Perché? Perché vuole rifinanziare l’America come ha rifinanziato i suoi edifici. Vuole costruire — muri, infrastrutture, slogan — e non si costruisce con costi di prestito al 6%. Lo fai al 2%, con la Fed come banca personale.

Il problema è che davanti a lui c’è Jerome Powell, almeno fino alla fine del suo mandato nel 2026. E Powell, almeno per ora, ha altre priorità — cioè l’inflazione. Quindi cosa fa Trump? Va in guerra — non una guerra letterale, ma economica. I dazi diventano la sua arma preferita. Non perché creda nel protezionismo come dottrina, ma perché è uno strumento. Una leva. Un modo per scuotere i mercati abbastanza da costringere la Fed a reagire. È come il poker: la minaccia della mossa e le sue possibili conseguenze sono più potenti della mossa stessa. Una volta calate le carte, la leva è finita. Ma finché la minaccia resta nell’aria, controlli il ritmo.

Cosa viene dopo una crisi di liquidità

Non è solo speculazione. Basta guardare alle crisi di liquidità che si stanno formando in angoli del mercato. Guarda Tesla — il caos nel consiglio d’amministrazione, l’AD assente, il Financial Times che titola sulla scomparsa della leadership. Non si tratta solo di titoli tech. È un indicatore del sentimento e della fiducia. Quando la fiducia vacilla, la liquidità si prosciuga. Quando la liquidità si prosciuga, la leva diventa costosa, costringendo alla liquidazione di alcune posizioni. I mercati diventano instabili, ed è allora che le banche centrali sono costrette a reagire.

Trump lo capisce. Scommette che Powell cederà prima di lui. Ma le conseguenze di quel gioco sono ancora da vedere. Se Trump vince e costringe Powell a cedere, potremmo vedere un rapido ritorno ai tagli dei tassi, un nuovo QE e una nuova ondata di denaro facile. Sulla carta, è bullish. Per Bitcoin, è un sogno.

Fermiamoci un attimo per considerare l’Europa, anche se “quadro” è forse una parola troppo generosa. Si parla di un “ritorno alla forza” per le azioni europee. Questo entusiasmo è comprensibile dopo anni di stagnazione, ma è probabilmente prematuro. È vero che il recente cambio di rotta di Berlino verso una politica fiscale più espansiva e un piano di investimenti significativo segnala un cambiamento interessante — ma non prendiamoci in giro: strutturalmente, la Germania è in trappola. Sta affrontando un rallentamento industriale, una strategia energetica frammentata e una popolazione che invecchia più rapidamente di quanto qualsiasi rattoppo monetario possa tenere il passo. E lo stesso vale per gran parte dell’Europa. I politici a Bruxelles possono raccontarla come vogliono. Ma in questo contesto, direi che l’attuale entusiasmo sull’UE è più una trovata di PR che un vero cambio di paradigma. Non puoi sovvenzionare la via d’uscita da una crisi strutturale. E come ho scritto molte volte: quando la fiducia nelle istituzioni — monetarie o fiscali — si erode, i mercati iniziano a cercare alternative.

E qui torno a Bitcoin. La gente mi chiede ancora perché ci credo. E la mia risposta è sempre la stessa: perché è l’unica costante in un mondo di variabili. Bitcoin non è cambiato. Non è stato “di successo” nel modo in cui si parla della performance azionaria. Bitcoin semplicemente è. È come nel 2009 — un protocollo, una rete, una filosofia. Il prezzo sale quando il sistema che lo circonda continua a fallire. La percezione del “successo” è solo il riflesso del collasso altrui.

Un’ingiunzione paradossale per J. Powell

Non è iperbole. È matematica. Il dollaro non si svaluta perché Bitcoin vince. Bitcoin vince perché il dollaro si svaluta. Le valute fiat si basano su promesse: promesse di rimborsare, di contenersi, di riformare. Bitcoin si basa su codice — Vires in Numeris. Non negozi con il codice. Lo verifichi. La fiducia è sostituita dalla trasparenza. È per questo che i governi lo temono. Ed è per questo che le istituzioni stanno finalmente iniziando ad adottarlo — non perché sia di moda, ma perché le alternative stanno scomparendo.

Torniamo a Powell. Si trova davanti a un’ingiunzione paradossale. L’inflazione non è sparita. Ma la pressione politica aumenta. La crescita rallenta e i segnali di recessione si moltiplicano. E così la Fed inizia a vacillare.

Quindi dove ci porta tutto questo? In un mondo in cui il dollaro si indebolisce, la Fed capitola, e il circo politico tra dazi e processi tech continua a marciare, resta ben poco che sembri permanente. Il Dipartimento della Giustizia taglia la spesa. Ma tagliare la spesa significa anche tagliare il PIL. Quando un’intera economia si regge su stimoli fiscali, l’austerità non è una soluzione — è una minaccia. Ogni dollaro non speso dal governo si ripercuote sull’immobiliare di DC, sugli appaltatori privati, sulla difesa, sulla sanità, sulla tecnologia. È una ragnatela, il famoso moltiplicatore della spesa pubblica. Tiri un filo e si sfila tutta la trama.

Ecco perché l’impatto dell’azione — o inazione — governativa è esponenziale. Quando il DOJ persegue una frode, ferma i colpevoli. Ma più ancora, spaventa i quasi-colpevoli. Cambia i comportamenti.

In questo ambiente, gli asset che esistono al di fuori del sistema — veramente al di fuori — non sono solo attraenti. Sono necessari. Considerate questo: nonostante la liquidazione di 200.000 BTC da parte di attori statali, nonostante il peso della regolamentazione, Bitcoin resta sopra gli 85.000 dollari. Sarebbe stato impensabile cinque anni fa. Non è una debolezza. È resilienza. Stiamo entrando in un periodo di profondo cambiamento geopolitico e monetario. Gli Stati Uniti giocano al gioco del pollo con la loro banca centrale. L’Europa cerca ancora una direzione. L’Oriente manovra per la dominanza locale. E in tutto questo, un asset, un protocollo, resta immutato. Non perché sia perfetto. Ma perché è immune.

Bitcoin non è un trade. È un’uscita.