8 min readLe monde des services financiers possède son propre jargon et regorge d’acronymes pour décrire divers produits, ce qui complique la tâche des investisseurs qui cherchent à comprendre en quoi consistent les subtiles différences existantes.
Les ETP (Exchange Traded Products ou produits négociés en bourse) ont grandement gagné en popularité auprès des investisseurs à travers l’Europe en raison de leur flexibilité, de leur transparence et de leur disponibilité. Mais quels sont les différents types d’ETP ?
Dans cet article, nous allons analyser les principales différences existantes entre les deux principaux types d’ETP disponibles en Europe : les ETF (Exchange Traded Funds ou fonds négociés en bourse) et les ETC (Exchange Traded Commodities ou matières premières négociées en bourse).
Quels sont les différents types d’ETP ?
ETP est un terme générique qui recouvre divers produits structurés comme des fonds ou des obligations et qui visent à reproduire la performance d’un indice de référence, d’une stratégie ou d’un actif sous-jacent. Alors que différents types d’ETP sont disponibles sur le marché européen, il importe de comprendre quelles sont leurs principales caractéristiques respectives.
Exchange Traded Funds (ETF)
Historique des ETF
Les Exchange Traded Funds (ETF) ont été initialement introduits aux États-Unis au début des années 1990 comme un moyen pour les investisseurs d’accéder à un portefeuille diversifié d’actions ou d’obligations, avec des frais moins élevés et une plus grande flexibilité que les traditionnels fonds communs de placement. Les ETF ont rapidement gagné en popularité et sont depuis devenus un élément de poids dans l’univers de l’investissement international.
En Europe, les premiers ETF sont apparus au début des années 2000, les premiers ETF conformes à la directive OPCVM étant introduits peu de temps après. La directive OPCVM (organismes de placement collectif en valeurs mobilières) est un cadre réglementaire instauré par l’Union européenne pour régir la répartition des fonds d’investissement sur le territoire. Ce cadre offre un degré élevé de réglementation et de protection des investisseurs. En effet, les produits doivent respecter des règles strictes en matière de diversification de portefeuille, de gestion des risques et d’exigences de divulgation, qui aident à protéger les investisseurs contre des pertes potentielles.
Principales caractéristiques d’un ETF
Les ETF (Exchange Traded Funds) sont le type d’ETP le plus répandu en Europe. La grande majorité des ETF consiste en des fonds OPCVM structurés comme des sociétés d’investissement qui investissent dans une large gamme d’instruments financiers ou de produits dérivés, notamment des actions, des titres à revenu fixe et de vastes paniers de matières premières.
Le principal avantage des ETF est qu’ils donnent accès à un portefeuille diversifié de titres en une seule transaction, ce qui en fait une option d’investissement appropriée pour les investisseurs à la recherche d’une vaste exposition au marché.
Exchange Traded Commodities (ETC) et Exchange Traded Notes (ETN)
Comment la structure ETN a donné accès à des marchés hermétiques
Les ETN (Exchange Traded Notes ou billets négociés en bourse) ont été développés au début des années 2000 par des banques d’investissement, en vue de faciliter l’accès des investisseurs à des classes d’actifs auxquelles il est difficile d’accéder via les produits d’investissement traditionnels. Ils sont généralement émis hors bilan d’une banque et impliquent un risque de crédit pour la banque. Les ETN ne sont adossés à aucun actif sous-jacent, ce qui représente une différence essentielle avec les autres ETP. Au lieu de cela, ils sont généralement émis hors bilan d’une banque et impliquent un risque de crédit pour la banque.
Quelques années plus tard au cours de cette même décennie, les premiers ETC (Exchange Traded Commodities) ont été rendus disponibles pour le trading en Europe. Les ETC sont des titres de créance dont la structure est similaire à celle des ETN, mais qui comprennent des protections supplémentaires telles que :
Une garantie : soit un adossement aux actifs sous-jacents eux-mêmes (tels que l’or ou le Bitcoin), soit une garantie sous forme d’espèces ou d’actions dont la valeur est égale ou supérieure à celle de l’actif sous-jacent.
Un recours limité : les investisseurs ne sont pas exposés au risque de crédit de l’émetteur au-delà de la valeur de la garantie à laquelle l’ETC est adossé.
Un émetteur hors d’atteinte en cas de faillite : limitation du risque de faillite de l’émetteur par l’attribution d’une garantie à un fiduciaire ou à un agent de garantie, lequel détient les droits sur la garantie au nom des investisseurs.
À l’origine, les ETC ont été conçus pour donner accès uniquement au marché des matières premières. Cependant, leur portée a depuis évolué pour inclure diverses classes d’actifs telles que le FX et les crypto-actifs. Contrairement aux ETN, les ETC sont structurés comme des entités ad-hoc (SPV) à l’abri de la faillite, ayant pour seul objet d’émettre des titres de créance destinés aux investisseurs. Étant donné que les ETC ne sont pas des fonds, ils peuvent suivre des actifs uniques ou des paniers plus restreints et plus ciblés.
ETC et OPCVM
En raison de leur structure, les ETC ne relèvent pas de la catégorie des organismes de placement collectif au sens de la directive OPCVM et ne sont pas soumis à la réglementation OPCVM. Bien qu’ils ne soient pas conformes à la directive OPCVM, les ETC sont toujours susceptibles de constituer l’un des composants du portefeuille d’un fonds d’investissement OPCVM, en fonction des règles locales. Ils se sont avérés un outil populaire et utile aux yeux des investisseurs européens qui cherchent à doter leurs portefeuilles d’investissements alternatifs tels que l’or et le Bitcoin.
Quelle différence y a-t-il entre les ETF et les ETC ?
Les principales différences entre les ETF et les ETC sont liées aux actifs sous-jacents qu’ils suivent, à leurs exigences de diversification et à leur structure.
Actif sous-jacents
Les ETF donnent aux investisseurs accès à un portefeuille diversifié de titres, parmi lesquels des actions, des titres à revenu fixe et des matières premières.
Les ETC sont quant à eux conçus pour fournir aux investisseurs une exposition plus ciblée à des actifs tels que des matières premières uniques, des cryptomonnaies ou des paniers d’actifs de moindre envergure.
Exigences de diversification
Les ETF européens sont soumis aux exigences de diversification minimales de l’OPCVM, ce qui signifie qu’ils doivent détenir un portefeuille diversifié de titres.
Les ETC n’étant pas soumis à ces exigences, cela leur permet de suivre des paniers d’actifs plus restreints et plus ciblés tels que les matières premières ou les crypto-actifs.
Structure
Les ETF sont généralement structurés comme des sociétés d’investissement et les porteurs de parts ont un droit sur les actifs de l’émetteur de l’ETF en vertu de la loi.
Les ETC servent des objectifs similaires par le biais d’un contrat, s’appuyant généralement sur un fiduciaire tiers et une cession de sûreté. Comme convenu, l’émetteur d’ETP s’engage à s’acquitter de toute somme due et met en gage les actifs sous-jacents pour garantir cet engagement.
Où se situent les ETP Crypto ?
Structurés tels des entités ad-hoc (SPV) qui émettent des titres de créance, les ETP Crypto adossés physiquement sont techniquement classés comme des ETC. Tout comme les ETP physiques sur l’or utilisés depuis près de deux décennies par les investisseurs en Europe, les ETP Crypto adossés physiquement sont adossés à l’actif physique qu’ils suivent. Dans le cas présent, il s’agit de cryptomonnaies telles que le Bitcoin ou l’Ether. Les actifs sous-jacents sont conservés de façon sécurisée, chaque partie de l’ETP représentant un certain montant de l’actif sous-jacent.
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Conclusion
En résumé, il existe deux principaux types de produits négociés en bourse (ETP) disponibles en Europe : les ETF et les ETC. Les ETF sont le type d’ETP le plus répandu. En règle générale, ils permettent une exposition à des actions diversifiées et à des titres à revenu fixe, et représentent ainsi souvent un pourcentage plus important du portefeuille d’un investisseur. Les ETC, issus de la structure ETN mise au point par les banques au début des années 2000, ont été initialement conçus pour fournir une exposition plus ciblée aux matières premières. Depuis, ils ont évolué pour couvrir également des actifs tels que le FX et les cryptomonnaies.
Bien que ces deux types d’ETP bénéficient des caractéristiques de liquidité, de flexibilité et de transparence qui ont rendu les ETP si populaires à travers l’Europe, il est important que les investisseurs examinent attentivement les caractéristiques et les risques inhérents à chaque type d’ETP avant de se décider à investir.