6 min readEtt dominerande tema på kryptovalutamarknaden i början av 2024 har varit den kommande halveringen. Dessa händelser, som investerare noga följer på grund av den historiska effekten på Bitcoins pris, inträffar bara vart fjärde år, och nästa gång är i april. Den här artikeln förklarar hur mekanismen fungerar och undersöker hur marknaden kan komma att reagera med hänsyn till förekomsten av andra katalysatorer och Bitcoins respons på de tre tidigare halveringarna.
Halvering: En översikt
Satoshi Nakamoto lanserade Bitcoin i början av 2009, strax efter den stora finanskrisen. För att motverka en av de allvarligaste nedgångarna i mannaminne pumpade centralbankerna in pengar i sina ekonomier med hjälp av ett penningpolitiskt verktyg som kallas kvantitativa lättnader (QE). QE syftade till att stimulera ekonomin – men innebar också en försvagning av de inhemska valutorna. För att undvika denna effekt satte Satoshi ett tak för cirkulationen av Bitcoin på 21 miljoner (>19 miljoner har redan utfärdats per den 14 mars 2024).
Nya Bitcoin präglas genom blockbelöningar som miners tjänar i utbyte mot att validera transaktioner. Denna process innebär att miners löser komplexa matematiska problem. För att upprätthålla knappheten, en viktig egenskap hos Bitcoin, byggde Satoshi in en mekanism i det underliggande protokollet som halverar belöningarna efter att 210 000 block med transaktioner har utvunnits (ungefär vart fjärde år). Dessa händelser har blivit kända som ”halvings” i kryptovärlden.
Den ursprungliga belöningen, efter att Satoshi utvunnit ”genesis”-blocket (det första transaktionsblocket), var 50 btc, men den har sjunkit till den nuvarande nivån på 6,25 btc till följd av efterföljande halveringar 2012, 2016 och 2020. Den fjärde halveringen kommer att ske någon gång i april då blockbelöningen faller till 3,125 btc, och den sista 2140, då samtliga Bitcoin kommer att vara i omlopp.
Viktiga händelser som ledde till den fjärde halveringen
Halveringen var på investerarnas radar under större delen av 2023, men andra faktorer hjälpte Bitcoin att återhämta sig från kryptovintern och stiga kraftigt under slutet av året.
En av de främsta katalysatorerna var möjligheten att börshandlade fonder (ETF:er) för Bitcoin på spotmarknaden skulle komma till den amerikanska marknaden. 13 leverantörer har lämnat in ansökningar till Securities and Exchange Commission (SEC), däribland några av världens största finansinstitut. Enbart ansökningarna stärkte Bitcoins trovärdighet som tillgångsklass och fångade investerarnas uppmärksamhet tack vare den potentiella ökningen av efterfrågan, särskilt från institutionella användare. SEC godkände slutligen produkterna i början av januari 2024. Inflöden översteg 4,5 miljarder dollar den första dagen och dominerades av Grayscale Bitcoin Trust (2,09 miljarder dollar) och BlackRocks iShares Bitcoin Trust (1,01 miljarder dollar). Handelsvolymen omsatte nästan 14 miljarder dollar under den första veckan.
Bitcoin gynnades också av den ökande riskaptiten i samband med förväntningar om att räntorna skulle börja sjunka. Centralbankerna höjde räntorna för att bekämpa den skenande inflationen till följd av ekonomiska stimulansåtgärder under pandemin och störningar i leveranskedjorna efter Rysslands invasion av Ukraina. När dessa höjningar trädde i kraft i mitten av 2023 satsade investerare på att centralbankerna skulle ändra sin politik, så de flyttade medel till mer riskfyllda tillgångar som kryptovalutor.
Totalt inflöde till kryptoinvesteringsprodukter uppgick till 2,2 miljarder dollar 2023, enligt CoinShares research. Det var en fördubbling av föregående års volym och den tredje högsta sedan mätningarna började 2017. Men denna siffra har redan överträffats 2024, med spothandlade Bitcoin-ETF:er och Bitcoin-ETP:er som lockat över 2,45 miljarder dollar i inflöden redan per den 19 februari 2024.
Historisk prestanda efter halvering
Investerare ser med spänning fram emot halveringen tack vare den historiska påverkan på marknaden. Bitcoin följer trots allt principen om tillgång och efterfrågan precis som traditionella tillgångsklasser, och denna mekanism är utformad för att begränsa utbudet. Här kommer en kort sammanfattning av händelserna så här långt:
Den första halveringen ägde rum i november 2012 när blockbelöningen sjönk från 50 btc till 25 btc. Bitcoin steg från 12 dollar till 1 000 dollar under de följande 12 månaderna – dess första tjurmarknad och första gången den passerade fyrsiffrigt.
Den andra halveringen skedde i juli 2016 när blockbelöningen föll till 12,5 btc. Bitcoin steg från 650 dollar till 2 500 dollar inom ett år och nådde en ny rekordnivå på nästan 17 500 dollar i slutet av 2017. Detta rally sammanföll också med boomen i initial coin offerings (kryptoversionen av börsintroduktion/IPO).
Belöningen föll till 6,25 mbtc vid nästa halvering i maj 2020, då Bitcoin hade börjat få en mer utbredd dragningskraft. Priset steg från 10 000 dollar till 56 000 dollar ett år senare under det största rallyt hittills, även om det hade nått en topp på 63 000 dollar.
Finns det några typiska mönster? I båda fallen klättrade Bitcoin stadigt under flera månader och återhämtade sig sedan kraftigt innan det upplevde en korrigering. Lärdomen som investerare bör hämta från tidigare händelser är att ha tålamod i väntan på tjurmarknaden och att införa riskhanteringsstrategier för att hantera korrigeringen, till exempel genom att upprätthålla en diversifierad portfölj.
Förväntade förändringar i mining
CoinShares publicerade nyligen sin 2024 Mining Report, som utforskar det aktuella läget för Bitcoin-mining. Nästa halvering har en framträdande roll med tanke på dess inverkan på de intäkter som genereras av att upprätthålla protokollet. Enligt rapporten bör den genomsnittliga kostnaden för att producera Bitcoin (som inkluderar energi) stiga till 37 800 dollar efter halveringen, vilket innebär att endast ett begränsat antal miners kan förbli lönsamma med ett Bitcoin-pris under 40 000 dollar. De övriga kommer att gå med förlust om de inte minskar försäljnings- och administrationskostnaderna.
Läs mer om halveringens inverkan på mining.
Slutsats
Vart fjärde år halveras den blockbelöning som miners (som ansvarar för att validera Bitcoin-transaktioner) tjänar under en händelse som kryptovärlden kallar ”halvings”. Halveringar bidrar till Bitcoins knapphet, eftersom de bromsar cirkulationen av nya mynt.
Investerare väntar med spänning på dessa händelser på grund av deras inverkan på priset. Bitcoin har stigit efter varje halvering – rallyt på mer än 600 % mellan 2020 och 2021 var det minsta hittills. Men korrigeringar har också förekommit, så investerarna måste se till att de har strategier för riskhantering.
Med tanke på att nästa halvering väntas någon gång runt april är det troligt att det blir en viktig katalysator under 2024. SEC:s godkännande av spothandlade Bitcoin-ETF:er och utsikterna för sänkta räntor har också bidragit till det positiva marknadssentimentet inför halveringen.