Interview – Yoni Assia (Co-fondateur et CEO d'eToro)

« Quand on est trop en avance, on en garde des cicatrices »

Yoni Assia a été précoce dans presque tout, ce qui, selon ses propres mots, n'est pas le compliment qu'il semble être.

Il a effectué sa première transaction à treize ans et a commencé à coder la même année. Il a co-fondé eToro en 2007 avec son frère, un an avant que la crise financière mondiale ne lui fournisse le problème qu'il allait passer les deux décennies suivantes à tenter de résoudre : un système financier qui, pour quelqu'un formé à l'informatique, avait tout simplement cessé de répondre. Il a acheté son premier bitcoin en 2010. En 2012, il co-rédigeait le livre blanc Colored Coins, une des premières tentatives d'émission d'autres actifs sur le protocole Bitcoin, aux côtés d'un Vitalik Buterin alors adolescent, qui en a écrit une partie assis dans les bureaux d'eToro et a été payé en bitcoin. Colored Coins est aujourd'hui généralement considéré comme l'une des premières tentatives sérieuses de tokenisation, et comme un ancêtre direct à la fois des jetons non fongibles et du raisonnement qui a mené à la création d'Ethereum.

Rien de tout cela n'a fait d'eToro une entreprise crypto. Pendant la majeure partie de la décennie qui a suivi, cela a fait d'eToro une entreprise prise entre conviction crypto et résistance institutionnelle. Assia se montre étonnamment franc sur ce dilemme interne : un conseil d'administration qui lui demandait de vendre la trésorerie en bitcoin et de ne plus y toucher, deux des plus grandes banques mondiales donnant à l'entreprise trente jours pour déplacer des centaines de millions de dollars, et un réflexe stratégique consistant à se replier sur les actions à chaque hiver crypto. Il désigne aujourd'hui ce réflexe comme la raison pour laquelle eToro a sous-investi dans la finance décentralisée.

L'entreprise qu'il dirige aujourd'hui est une tout autre proposition. eToro s'est introduit au Nasdaq en mai 2025 et a déclaré 20,1 milliards de dollars d'actifs sous administration au 31 mai.¹ En avril 2026, l'entreprise a annoncé sa première acquisition en tant que société cotée, payant environ 70 millions de dollars, principalement en numéraire, pour Zengo, un portefeuille d'auto-conservation sans clé (keyless self-custody) construit sur une cryptographie de calcul multipartite (multi-party computation). Zengo se situera en dehors du périmètre réglementé d'eToro, les utilisateurs interagissant directement avec des protocoles tiers, ce qui en fait moins une gamme de produits qu'une déclaration sur l'endroit où Assia pense que se jouera la prochaine décennie de l'entreprise.

Nous nous sommes entretenus avec lui de tout cela, et de ce qu'est réellement l'argent après trente-deux ans passés à en observer les mouvements.

The Node : Vous êtes un adopteur précoce du Bitcoin, ce que la plupart des gens ignorent. Vous avez également co-rédigé, avec Vitalik Buterin, un livre blanc sur le Bitcoin — et non sur Ethereum. Il portait sur Colored Coins, sans doute le premier exemple de jetons non fongibles. Et vous avez eu des lecteurs notables : Charlie Lee, de Litecoin, a lui aussi utilisé Colored Coins. Qu'est-ce qui vous a mené vers les actifs numériques à cette époque ?

Yoni Assia : J'ai fondé eToro en 2007, donc avant la crypto, mais aussi avant la crise financière mondiale. Et pendant la crise, en tant que jeune entrepreneur, j'ai vu quelque chose qui m'a choqué, car je viens d'une formation en informatique. Je pensais que le système financier fonctionnait comme on pourrait s'y attendre sur des ordinateurs modernes, sur l'internet moderne.

Ce qui s'est passé pendant la crise financière mondiale, c'est qu'on craignait littéralement que la banque ferme le lendemain. On ne pouvait plus du tout se connecter à la banque. Nous avions de l'argent en banque. Nous avions levé des fonds auprès d'investisseurs. Nous avions déjà lancé eToro, relié aux marchés de capitaux. Et rien ne fonctionnait plus. Tout s'est arrêté. C'était comme si quelqu'un avait débranché la prise et que tout le monde se retrouvait dans le noir.

Cela m'a amené à penser que le système ne fonctionnait pas, parce qu'il devait ressembler à internet, disponible 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Et plus encore, la raison de la crise financière mondiale, c'est que l'argent n'est pas transparent. Personne ne comprend réellement comment l'argent circule.

J'ai commencé à trader à treize ans et à développer à treize ans, cela fait donc maintenant trente-deux ans que je suis présent sur les marchés mondiaux. En tant qu'entrepreneur, j'ai été choqué de voir à quel point le système est défaillant. Les banques fonctionnent toujours en T+1, sur le même principe que mon grand-père, qui a construit une banque dans les années 60 sans ordinateurs. Ce système fonctionnait aussi en T+1. Donc depuis les années 60, le système fonctionne essentiellement de la même manière. ETL, réconciliation.

Puis j'ai commencé à écrire sur ce qui est devenu notre organisation à but non lucratif, GoodDollar, et sur la nécessité d'un nouveau système financier qui fonctionnerait comme internet.

Un revenu universel de base ?

C'était une réflexion antérieure au concept de revenu universel. C'était en réalité une description proche d'une blockchain : il faut une base de données connectée où les gens peuvent voir les transactions se déplacer d'un endroit à un autre, afin que la main invisible devienne une main visible.

Et c'est alors que le Bitcoin est arrivé sur votre route ?

En 2010, mon frère, qui était mon co-fondateur, m'a envoyé un article sur le Bitcoin en me disant que cela ressemblait beaucoup à ce que j'avais écrit à propos de GoodDollar, et que je devrais y jeter un œil. Je me souviens avoir téléchargé Bitcoin à l'époque et avoir un peu miné. Simplement le fait qu'à partir du terminal, j'ai créé un portefeuille, puis un autre, et envoyé de l'argent dans les deux sens. À l'époque, il existait aussi des « faucets », si vous vous en souvenez. Et je me suis dit : voilà comment la finance devrait fonctionner. Des transactions réglées en ligne, sur un registre disponible 24 heures sur 24.

Deux confirmations, et c'est réglé.

Et c'est réglé. Je me suis dit que cela devait remplacer tout ce qui existait en finance. C'est ainsi que la finance devrait fonctionner. Et c'était il y a seize ans.

J'ai commencé à écrire sur Bitcointalk, qui était à l'époque le seul endroit où se trouvait toute la communauté Bitcoin, y compris Satoshi à l'origine, et Adam Back, et tout le monde. Cela a suscité énormément de réactions. C'étaient vraiment les débuts de la réflexion sur la tokenisation.

Puis j'ai rédigé le livre blanc Colored Coins. Le concept était très simple : comment émettre des euros ou des dollars sur le protocole Bitcoin ? Nous avions donc en parallèle un axe consacré à la tokenisation d'actifs sur le réseau Bitcoin, et un autre axe où nous avons commencé à acheter du bitcoin chez eToro. Nous avons acheté environ 3 000 à 4 000 bitcoins, plutôt 3 500 à 3 800. En parallèle, nous pensions qu'il fallait coter le Bitcoin sur eToro. Ce fut un combat, car c'était en 2012.

Pendant que nous rédigions le livre blanc Colored Coins, Vitalik venait s'asseoir dans les bureaux d'eToro pour l'écrire. Nous l'avons payé en bitcoin. Il existe encore un groupe Google ouvert de cette époque, où l'on peut voir Charlie Lee, Vitalik et beaucoup d'autres acteurs du secteur discuter entre eux de tokenisation et de Colored Coins. On y trouve même des personnes de Tether, qui avaient évalué à l'origine la possibilité de construire l'USDT sur Colored Coins.

Et l'entreprise elle-même, dans tout ça ?

Chose intéressante, alors que l'entreprise progressait vers le Bitcoin, mon conseil d'administration était évidemment très effrayé par la crypto. Ils me disaient : il faut vendre, ne pas y toucher, c'est dangereux, cela nous détourne de notre cœur de métier. Il y avait un véritable conflit interne chez eToro, le conseil considérant que ce n'était pas de la vraie monnaie, pas quelque chose dont il fallait s'occuper.

Alors, pour tout ce que nous faisions sur Colored Coins, nous disions : très bien, c'est open source, c'est pour la communauté, ce n'est pas eToro, cela n'a rien à voir avec eToro à ce stade. Et beaucoup de forks en sont issus.

Vitalik a alors lancé ce qui allait devenir le débat sur le maximalisme Bitcoin, car il affirmait qu'il fallait construire quelque chose de différent pour la tokenisation. Et tout le monde autour de lui, tous les partisans de Bitcoin, disaient non, c'est un blasphème, il ne faut qu'une seule chaîne, une seule chaîne doit tous les gouverner. Et on connaît la suite. Il est parti avec quelqu'un d'autre qui était aussi chez eToro à l'époque, et a fondé Ethereum avec Joseph Lubin et d'autres.

Nous avons finalement lancé le Bitcoin sur eToro en 2013. Il nous a fallu un an, un an et demi, pour expliquer aux régulateurs exactement ce qu'était le Bitcoin, comment nous le valorisions, et ce qu'était Mt. Gox. Et c'était un ou deux mois avant l'effondrement de Mt. Gox — ce fut donc ma première expérience d'un hiver crypto.

Voilà notre histoire avec le Bitcoin. Mais j'ai toujours su, dès la première fois que j'ai vu le Bitcoin, que c'était l'avenir de la finance. L'avenir de la finance, ce sont des registres connectés 24 heures sur 24, offrant une transférabilité à tous les participants du réseau. Je crois donc fermement à la trajectoire actuelle vers la tokenisation de tous les actifs.

L'année prochaine marquera le vingtième anniversaire d'eToro. 2007, ce n'était pas tout à fait le début d'internet, mais plutôt le début du Web 2.0. Comment percevez-vous ces vingt années ? On pourrait dire qu'eToro a grandi en même temps qu'internet lui-même.

J'aime la technologie depuis mon plus jeune âge, alors je dis toujours qu'il y a eu trois technologies, maintenant quatre. Je me souviens de la première fois où je me suis connecté à internet, en me disant que c'était l'avenir. C'était vers 95 ou 96. La première fois que j'ai effectué une transaction sur internet, je me suis dit que les marchés de capitaux étaient extraordinaires. Puis il y a eu le Bitcoin. Et maintenant, bien sûr, l'IA.

Nous avons vu émerger la dimension sociale du web, et c'est ainsi que nous avons construit ce qui est devenu le plus grand réseau d'investissement social, où les utilisateurs ne se contentent pas de trader, mais partagent aussi leurs opérations, que d'autres peuvent consulter.

Depuis, nous avons connu une évolution technologique constante. C'était d'abord une application de bureau. Nous avons ensuite été la première entreprise à lancer un trader web, puis la première entreprise de trading à adopter une approche mobile-first. Avant cela, l'introduction du Bitcoin en 2013. Puis l'utilisation de l'IA en 2017 pour sélectionner les meilleurs traders à copier sur eToro. Chaque fois qu'une technologie intéressante apparaît, nous essayons d'être à la pointe de sa mise en œuvre pour nos clients, avec la même vision et la même mission : les aider à développer leurs connaissances et leur patrimoine sur les marchés de capitaux.

Qui sont vos clients ?

Notre base d'utilisateurs est plus large que cela, mais son cœur est constitué de la génération Y, environ 25 à 45 ans, des personnes qui avaient 25 ans il y a vingt ans et en ont aujourd'hui 45. Des personnes à l'aise avec la technologie et qui souhaitent investir sur les marchés. Elles savent qu'elles veulent acheter des actions — ou nous les aidons à comprendre l'importance d'acheter des actions —, et désormais de la crypto, et désormais des matières premières, tout ce qui est pertinent et intéressant à un moment donné. Et elles comprennent que l'usage de la technologie les rend plus intelligentes et de meilleures investisseuses.

Le cœur de cible d'eToro, c'est donc : je veux comprendre comment gérer mon argent, je veux me former et être avisé dans la manière de le gérer et de l'investir.

Et il existe désormais toute une gamme de produits.

Nous nous orientons de plus en plus vers une approche de super-application. Nous proposons du trading, désormais 24 heures sur 24, ce que j'adore, car cela revient à faire des marchés de capitaux une copie des marchés crypto. Nous proposons de l'investissement par copie des Pro Investors sur eToro, 5 000 des personnes les plus brillantes que j'aie jamais rencontrées, qui gèrent de l'argent sur la plateforme pendant que d'autres les copient. On peut ainsi trouver quelqu'un affichant 30 % de rendement moyen sur douze ans et se dire : je veux le copier avec 5 000 dollars.

Nous avons nos Smart Portfolios, y compris avec CoinShares, et parmi nos partenaires figurent également BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree et ARK. Bon nombre des meilleurs gestionnaires d'actifs construisent leurs propres stratégies sur eToro, et nos clients peuvent investir dans ces stratégies. Nous avons la stratégie Napoleon X, apportée par CoinShares, qui fonctionne sur eToro depuis six ou sept ans, avec une performance de 1 300 % depuis sa création, et 10 000 personnes qui la copient, pour environ 40 millions de dollars*.

Nous couvrons donc toute la palette, du trading — plus court terme et parfois avec effet de levier — à l'investissement — moyen terme —, en passant par l'épargne, avec notre ISA au Royaume-Uni, notre superannuation en Australie, et désormais l'assurance-vie en France. Et nous avons nos produits bancaires, avec un compte bancaire virtuel, une carte de débit Visa, un accès aux salons d'aéroport, et les avantages du statut de membre Club. À mesure que nos clients grandissent avec nous, nous approfondissons notre offre, pour finir par remplacer leurs prestataires de services financiers.

Vous êtes véritablement disruptif, intégrant chaque nouvelle technologie. Quelle est votre relation avec les banques, sachant qu'en fin de compte, vous êtes en concurrence avec elles ?

Dans la crypto, il y a toujours eu cette tension. C'est une histoire intéressante. Lorsqu'on était précoce dans la crypto, beaucoup de comptes bancaires étaient fermés.

Nous avions déjà une importante activité hors crypto. Puis, soudainement, l'activité crypto a explosé, en 2017. Nous avions des centaines de millions de dollars dans deux des plus grandes banques du monde, et elles nous ont simplement appelés pour nous dire que nos comptes seraient fermés dans 30 jours, qu'il fallait retirer nos fonds. Et nous n'avions pas énormément de banques.

C'est à ce moment-là que nous avons connu le deuxième hiver crypto, en 2018, et nous avons vraiment dû prendre nos distances, rééquilibrer un peu la part crypto d'eToro, car nous avons réalisé que cela pouvait mettre en péril l'ensemble de l'activité. Lors de l'hiver précédent, tout le monde était convaincu que le Bitcoin était mort, que c'était une mode, un engouement, sans pertinence. En 2018, la communauté crypto restait pleinement engagée, mais le milieu bancaire s'est montré très dur. Les banques fermaient les comptes de toutes les entreprises crypto, partout.

Nous avons donc dû miser davantage sur la partie non-crypto, et veiller, en tant qu'entreprise réglementée venue avant tout de la finance traditionnelle, à ce que tout ce que nous faisions en crypto soit extrêmement encadré, conforme, respectueux des règles de lutte contre le blanchiment. De 2018 à 2021, de nombreuses banques ont empêché leurs clients de déposer des fonds vers eToro, ce qui est très mauvais pour l'activité. C'est aussi très négatif que les banques agissent ainsi. Mais c'est ainsi que les banques percevaient la crypto, et elles pensaient devoir fermer leur système bancaire à ce secteur.

Et après 2021 ?

Tout a commencé à changer. Visa, Mastercard, Goldman Sachs ont tous compris qu'ils ne pouvaient pas tuer ce secteur, alors autant s'y associer d'une manière ou d'une autre. À ce moment-là, nous construisions déjà des relations, et eToro était passé de 300 à 600 millions de dollars de revenus. Les actifs de nos clients avaient atteint 20 milliards de dollars,² ce qui signifiait que nous ne détenions plus des centaines de millions, mais des milliards de dollars dans les banques. Puis, lors de l'introduction en bourse, on construit sa franchise bancaire.

À ce moment-là, c'était déjà clair : nous étions désormais suréquipés en banques. Nous étions sous-bancarisés, craignant pour notre survie, et nous sommes passés à une situation de surbancarisation, où tout le monde veut bancariser eToro, tout le monde veut nous ouvrir des comptes, et où il faut nourrir toutes ces relations et veiller à ce que les fonds soient correctement répartis.

Progressivement, de plus en plus de banques réalisent que leur véritable cœur de métier, c'est le crédit. C'est leur activité, et cela le restera. Leur bilan leur permet de recevoir des dépôts et de prêter contre ces dépôts pendant vingt ans. Les prêts hypothécaires sont très difficiles à disrupter. L'activité de crédit et de bilan est très difficile à disrupter.

Et je pense qu'elles comprennent de plus en plus qu'elles ont intérêt à s'appuyer sur des innovateurs comme eToro, et d'autres acteurs du secteur, pour offrir de meilleurs produits et une meilleure expérience utilisateur à leurs clients. Elles comprennent clairement qu'elles doivent être on-chain, penser on-chain, et permettre à leurs clients d'acheter du bitcoin ou des actifs numériques, pour rester pertinentes.

En parlant d'on-chain, vous avez mentionné l'acquisition du portefeuille Zengo. Cela signale-t-il un virage d'eToro vers une approche entièrement on-chain ?

Oui, à 100 %. J'ai toujours rêvé de faire basculer tout eToro on-chain, depuis 2012. Mais il faut aussi toujours veiller à ne pas être trop en avance. Quand on est trop en avance, on en garde des cicatrices, et ensuite on devient un peu trop en retard.

Je pense que le fait d'être présents dans ce secteur depuis longtemps, et d'avoir vécu les hivers de 2018 et de 2022, compte. Chaque fois qu'un hiver survenait, nous nous disions : concentrons-nous sur les marchés de capitaux, sur les marchés actions, ajoutons davantage d'actions à eToro. Et nous n'avons pas suffisamment bien construit la partie DeFi de l'activité.

Aujourd'hui, il est très clair que la DeFi constitue à elle seule un univers parallèle à la finance traditionnelle, mais qu'une couche de connectivité se développe également. Cependant, les acteurs de la DeFi sont différents. Parfois ce sont les mêmes personnes, comme moi : j'ai à la fois un portefeuille Zengo et un portefeuille eToro, et j'adore expérimenter chaque nouveau produit crypto qui sort, tout en détenant bien sûr mes propres actions et cryptos sur eToro.

Mais les personnes plus expérimentées en crypto — d'abord, elles sont bien plus nombreuses. Ensuite, le marché a grandi. Il y a désormais 400 millions de personnes détenant des actifs crypto,³ et il y a en réalité aujourd'hui plus de personnes détenant des actifs crypto que de personnes détenant directement des actions.

Nous voulons donc offrir à nos utilisateurs la possibilité de tout expérimenter en DeFi. Tout, en DeFi, commence par la détention de sa propre crypto, mais de manière sécurisée, avec Zengo. Ensuite viennent les swaps : au lieu des 200 cryptos disponibles sur eToro, les clients pourront échanger un million de cryptos sur Zengo. Puis le prêt. J'utilise Aave, je regarde du côté de Morpho. Le prêt est un enjeu majeur, en particulier lorsqu'on pense aux actifs tokenisés. Et enfin, deux des développements les plus récents de la finance décentralisée : les perpétuels sur actifs tokenisés, et les marchés de prédiction.

Nous souhaitons à terme proposer ces services à la fois en finance traditionnelle et en DeFi, et nous pensons que réunir les deux permet de créer un meilleur écosystème pour nos clients.

Vous attendez-vous à ce que tout finisse par être tokenisé ?

Oui. Je pense que d'ici 2040, nous verrons probablement au moins 100 000 milliards de dollars on-chain. Et vous savez, cela arrivera sans doute encore plus tôt. D'expérience, j'aime pousser les choses en avant afin d'avoir raison.

Mais aujourd'hui, la présidente de la SEC américaine et le président de la CFTC déclarent ouvertement qu'ils vont faire basculer les marchés de capitaux américains on-chain. Or, le basculement des marchés de capitaux américains on-chain, c'est 200 000 milliards de dollars.⁴ Et ils ont déjà commencé. Ils ont autorisé la DTCC à travailler avec des entreprises blockchain pour tokeniser des actifs. Et ils ne parlent pas seulement d'actions, mais aussi d'obligations. Ils sont déjà en train de réglementer l'USDC, donc les stablecoins, qui représentent déjà une part importante, vont atteindre les milliers de milliards. C'est inévitable.

Ensuite, on parle de nouvelles opportunités : marchés privés, immobilier, marché secondaire des entreprises privées. Tout cela va émerger, chacun se trouvant à un stade différent de maturité. La raison pour laquelle ces marchés en sont encore à leurs débuts, c'est que la réglementation présente encore des lacunes. Comment connecter les actifs du monde réel on-chain, de manière réglementée, conforme, légale et fiable, reste un défi en 2026, ce qui est surprenant.

Qu'est-ce que l'argent, pour vous ?

Un moyen d'échange. En fait, quand je regarde l'argent, cela ressemble aux définitions que l'on donne du Bitcoin. C'est un moyen d'échange et une réserve de valeur. Et en tant que réserve de valeur, c'est en réalité un indicateur de formation des prix. J'apprécie donc énormément l'argent sur les marchés de capitaux comme mécanisme de formation des prix. Et la formation des prix de quoi ? De la valeur que l'on a créée.

Évidemment, comme beaucoup de personnes dans la crypto, je suis libertarien et je crois aux marchés libres. Dans un marché libre, les dollars représentent la valeur qu'une personne a potentiellement créée, une valeur positive pour le monde. C'est ainsi dans un système parfait, donc cela ne fonctionne pas toujours de cette manière.

Mais je pense que c'est cela, l'argent, et l'argent prendra différentes formes. Nous venons d'un monde où l'argent est très plat, unidimensionnel, et nous entrons dans un monde où l'argent et la valeur représentent de nombreuses dimensions différentes. C'est pourquoi je suis si enthousiaste face à tout ce qui émerge, que ce soit les NFT, les marchés de prédiction, ou n'importe laquelle des innovations que je vois, parce que j'y perçois la valeur qu'elles créent.

Sources

¹ Groupe eToro, résultats au 31 mai 2026, actifs sous administration de 20,1 milliards de dollars

² Groupe eToro, « eToro acquiert Zengo pour étendre ses capacités d'auto-conservation crypto », 15 avril 2026

³ Le Crypto Market Sizing Report de Crypto.com estime la détention mondiale à 741 millions de personnes pour 2025, et Triple-A l'estime à 562 millions pour 2024

⁴ Chiffre avancé par Assia tel quel. Il se situe au-dessus de la valeur combinée d'environ 120 000 à 130 000 milliards de dollars des actions cotées américaines et du marché obligataire américain, et au-dessus du chiffre de 100 000 milliards de dollars on-chain à l'échelle mondiale qu'il évoque plus tôt dans la même réponse

*Chiffre au avril 2026. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Le capital est à risque.