Pourquoi choisir un ETP crypto auprès d’un spécialiste en actifs numériques

Le dépôt par BlackRock d’une demande de lancement d’un ETF (fonds négocié en bourse) Bitcoin au comptant en juin 2023 a constitué un événement majeur dans le secteur des cryptomonnaies. Compte tenu de l’importance de BlackRock au sein du système financier mondial et de son expérience en matière d’émission d’ETF, cet appui devrait stimuler la demande de crypto-actifs à hauteur de jusqu’à 30 milliards de dollars selon une estimation.

Si les institutions financières traditionnelles (IF) apportent crédibilité et expertise à l’univers des crypto-actifs, elles sont par ailleurs confrontées à un panel de défis émergents en raison de l’immaturité des cryptomonnaies en tant que classe d’actifs, mais aussi de la technologie sous-jacente. Les investisseurs devraient-ils donc plutôt envisager de détenir des produits émis par une société « crypto-native » ?

Pourquoi les grands de la finance se lancent-ils dans les crypto-actifs ?

Au cours d’un récent entretien, Larry Fink, le PDG de BlackRock, a affirmé que le lancement d’un ETF Bitcoin au comptant uniformiserait les règles du jeu pour les investisseurs.

« Ce que nous essayons de faire avec les cryptomonnaies, c’est de les démocratiser en le rendant beaucoup moins chères pour les investisseurs… Nous espérons que nos régulateurs considéreront ces dépôts comme un moyen de démocratiser les cryptomonnaies et nous verrons la façon dont tout cela évoluera à l’avenir. »​

Comme le montre le tableau ci-dessous, BlackRock n’est pas le seul fournisseur à être dans l’attente d’une réponse de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. En réalité, nombreux sont ceux qui ont déposé de nouvelles demandes, ou qui en ont renouvelées, quelques semaines après BlackRock.

 La logique qui a conduit à cette situation est simple : l’adoption croissante a conduit à une hausse de la demande de cryptomonnaies en tant que classe d’actifs et de produits d’investissement pouvant figurer dans un portefeuille aux côtés de titres traditionnels.​

Le problème pour la plupart des investisseurs est qu’accéder aux cryptomonnaies est généralement plus complexe que pour les classes d’actifs traditionnelles :

• L’achat direct implique de s’inscrire sur un exchange crypto, lequel peut être non réglementé ou sous-réglementé. Cela signifie que les investisseurs ne sont pas protégés en cas de problème, situation vécue par les clients de FTX fin 2022.

• Les produits dérivés : instruments financiers complexes liés à la valeur d’un actif sous-jacent, ils sont un moyen alternatif d’accéder aux cryptomonnaies. Le trading s’effectue « de gré à gré » (via des réseaux de courtiers-négociants) ou sur le Chicago Mercantile Exchange. Aucune de ces plateformes de trading ne convient réellement aux investisseurs particuliers.

Les produits négociés en bourse (ETP) sont quant à eux beaucoup plus adaptés aux investisseurs particuliers. Tout comme les produits dérivés, ils offrent une exposition à un actif sous-jacent, mais ils sont transparents. Les investisseurs peuvent acheter des ETP via des plateformes et des courtiers traditionnels et les conserver dans un portefeuille aux côtés d’investissements traditionnels. De plus, les ETP sont supervisés par les autorités financières nationales ou régionales, et sont donc traités de la même manière que les autres produits sur les exchanges.

Découvrez comment accéder aux crypto-actifs.

Qu’est-ce que cela signifie pour le marché des crypto-actifs ?

En termes de taille potentielle du marché, l’or peut constituer une référence utile, étant donné que le Bitcoin partage bon nombre des caractéristiques propres à une réserve de valeur.

En 2004, le gestionnaire d’actifs State Street a lancé SPDR Gold Shares, le premier ETF adossé à l’or. Alors qu’il existait une demande importante pour un produit offrant une exposition à un actif relativement peu liquide, les investisseurs ont répondu en versant 1 milliard de dollars en trois jours. Aujourd’hui, SPDR Gold Shares est de loin le plus important de son secteur, avec 55 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AUM). Par ailleurs, deux produits BlackRock se classent également parmi les dix premiers en termes d’AUM.

Selon un récent rapport publié par la plateforme crypto NYDIG, l’incidence des ETF Bitcoin au comptant sur le marché pourrait être considérable. En utilisant une formule fondée sur la volatilité relative, NYDIG prévoit que ces produits pourraient attirer une nouvelle demande d’une valeur de 30 milliards de dollars.​

« En plus de la protection des investisseurs inhérente aux produits négociés en bourse, de la notoriété de la marque BlackRock et de la franchise iShares, de la connaissance de méthodes d’achat et de vente par l’intermédiaire de courtiers en valeurs mobilières et de la simplicité en matière de déclaration de position, d’évaluation des risques et de déclaration fiscale, un ETF au comptant pourrait apporter des avantages remarquables par rapport aux alternatives existantes – une meilleure liquidité par rapport aux fonds privés… et des coûts potentiellement inférieurs ».

Les avantages à recourir à un expert en crypto

Comme l’explique NYDIG, investir dans des ETF émis par des institutions financières traditionnelles présente des avantages. Cependant, l’écosystème crypto implique plusieurs défis auxquels ces institutions ne sont pas confrontées avec les classes d’actifs traditionnelles :

• Incertitude réglementaire : les cryptomonnaies sont une classe d’actifs relativement nouvelle, ainsi les réglementations évoluent constamment et manquent de cohérence entre les pays ou les juridictions. Par exemple, la réglementation MiCA de l’UE, qui compte parmi les plus avancées, établit un cadre à l’échelle européenne et couvre les crypto-actifs, les émetteurs et les fournisseurs de services. D’un autre côté, en mai 2021, la Chine a empêché les institutions financières et les prestataires de services de paiement de traiter les transactions en cryptomonnaie, pour ensuite interdire le trading de cryptomonnaies quatre mois plus tard.

• Infrastructure : la blockchain est une technologie immature et les changements peuvent avoir des répercussions directes sur le marché. La valeur du Bitcoin augmente lorsque la récompense pour le traitement des transactions (connu sous le nom de minage) diminue de moitié, tandis que les exploits ou les piratages ont l’effet inverse.

• Stockage : stocker des crypto-actifs se révèle aussi compliqué que d’en acheter. Les diverses options offrent différents degrés de protection et d’accessibilité : les portefeuilles chauds (qui se connectent à Internet) sont pratiques mais vulnérables aux pirates informatiques, tandis que les portefeuilles froids (non connectés) sont plus sécurisés mais rendent plus difficile l’accès aux actifs. Les exchanges fournissent en outre des services de conservation avec différents niveaux de sécurité et de fiabilité.

Ainsi, les investisseurs pourraient préférer envisager d’investir dans des produits émis par des spécialistes en matière de crypto-actifs. 

Comme l’a récemment déclaré le PDG de CoinShares, Jean-Marie Mognetti, à la plateforme DL News :

« Si vous devez être opéré du cœur, faites-vous appel à un cardiologue ou à votre médecin généraliste ?

BlackRock est en quelque sorte un médecin généraliste qui peut soigner toute partie de votre corps jusqu’à un certain niveau. Au-delà, il doit vous orienter vers un spécialiste. En matière de crypto-actifs, ce spécialiste est CoinShares — nous concentrons toute notre attention sur l’univers crypto. »

À ses débuts, CoinShares s’était lancé dans le secteur des matières premières énergétiques, avant de se tourner vers les crypto-actifs en 2013. En lançant en 2015 le premier émetteur européen, CoinShares XBT Provider, CoinShares a fait figure de pionnier quant à l’utilisation des ETP crypto. Les ETP de CoinShares XBT Provider, domicilié en Suède, sont cotés au Nasdaq Stockholm et peuvent être tradés sur des plateformes grand public telles que Avanza ou Nordnet, en euros ou en couronnes suédoises.

En 2021, CoinShares a également lancé le premier ETP crypto adossé au bitcoin « physique ». Contrairement aux ETP synthétiques qui utilisent des produits dérivés pour suivre le prix d’un actif sous-jacent, les ETP Physical achètent et détiennent l’actif. Ils gagnent ainsi en précision et en transparence, et évitent le risque de contrepartie. Komainu, un dépositaire spécialisé dans les actifs numériques, supervisé par la Jersey Financial Services Commission, stocke les crypto-actifs détenus par les ETP CoinShares.

Au cours d’un autre entretien, Itay Tuchman, l’un des dirigeants de Citigroup, a reconnu que les entreprises spécialisées dans les crypto-actifs tendent à avoir des « compétences techniques et une vitesse de développement » supérieures. CoinShares a profité de cette flexibilité pour lancer une gamme d’ETP Physical Staked en 2022. Ces ETP permettent aux détenteurs de gagner une part des récompenses attribuées en échange de la participation aux mécanismes de consensus à « preuve d’enjeu » utilisés pour traiter les transactions sur des blockchains telles que Polkadot, Solana et Algorand.

Conclusion

À travers le lancement d’ETF, les gestionnaires d’actifs tels que BlackRock peuvent stimuler la demande en matière de crypto-actifs. Ceci étant, certains arguments plaident en faveur d’un investissement dans des produits émis par des sociétés « crypto-natives ». Après tout, l’écosystème est relativement jeune et présente des défis auxquels les institutions financières traditionnelles n’ont jamais été confrontées auparavant.

Après avoir lancé ses premiers ETP crypto en 2015, CoinShares a depuis émis une gamme de produits adossés à des coins physiques et offrant une exposition au staking. Comme le souligne son PDG Jean-Marie Mognetti, CoinShares est un consultant spécialisé, contrairement à BlackRock qui, en comparaison, fait office de simple généraliste.

En savoir plus sur les ETP de CoinShares.