10 min readÀ mesure que la demande de cryptomonnaie augmente, les investisseurs adoptent de nombreuses techniques de gestion des portefeuilles de classes d’actifs traditionnels.
L’une de ces techniques est la gestion des risques, qui vise à préserver le capital et à éviter que les émotions n’influencent les décisions d’investissement. L’allocation d’actifs est une stratégie clé de gestion des risques, mais de temps à autre, des avoirs individuels peuvent engendrer un rendement supérieur et fausser les pondérations. Dans ce cas, le portefeuille doit être rééquilibré, c’est-à-dire qu’il doit retrouver son allocation initiale.
La gestion des risques est particulièrement importante lorsque l’on investit dans des classes d’actifs volatiles. Cet article examine donc le rôle de la cryptomonnaie dans un portefeuille équilibré et la manière dont le rééquilibrage fonctionne.
Comprendre la volatilité du marché de la cryptomonnaie
La cryptomonnaie fait partie des classes d’actifs les plus volatiles, comme le montre la fréquence des pics et des chutes dans le graphique ci-dessous.
Un certain nombre de facteurs sont à l’origine de ces fluctuations de prix :
L’humeur du marché : la cryptomonnaie est soumise aux caprices des investisseurs qui laissent des émotions telles que la peur ou la cupidité influencer leurs décisions. Ces émotions sont souvent déclenchées par le matraquage médiatique ou les réseaux sociaux.
Évolution des réglementations : en tant que classe d’actifs relativement jeune, les règles régissant le marché de la cryptomonnaie sont incohérentes et évoluent constamment, ce qui décourage certains investisseurs. Toutefois, une réglementation claire peut être bénéfique dans les deux sens (comme nous l’expliquons ci-dessous).
Avancées technologiques : en tant que monnaie numérique, les avancées de l’infrastructure sous-jacente et les menaces auxquelles elle est exposée peuvent influencer l’humeur du marché.
Événements macroéconomiques : les investisseurs considèrent de plus en plus le Bitcoin comme une réserve de valeur en cas d’incertitude économique ou politique et comme une protection contre l’inflation. Certains le qualifient même d’« or numérique ».
Corrélation : l’association BTC/USD étant la plus courante, le Bitcoin perd de sa valeur lorsque le dollar américain en gagne, et vice-versa.
Un bon exemple de clarté réglementaire entraînant des sorties de capitaux est celui de la Chine qui, en mai 2021, a empêché les institutions financières et les prestataires de services de paiement de traiter les transactions en cryptomonnaie, ce qui a fait chuter le Bitcoin de 30 % en l’espace d’une journée. Quatre mois plus tard, la Chine a interdit le trading de crypto et le minage, ce qui était significatif puisque cela représentait 70 % des activités de minage dans le monde. En conséquence, le Bitcoin a chuté de plus de 9 %.
Les facteurs énumérés ci-dessus peuvent également jouer le rôle de catalyseurs. Tous les quatre ans environ, les récompenses obtenues par les mineurs (qui résolvent des énigmes mathématiques complexes pour valider les transactions) sont réduites de moitié en raison d’un système conçu pour maintenir la rareté du Bitcoin (le nombre total de Bitcoins en circulation est limité à 21 millions). Le dernier « halving » avait été anticipé lorsqu’il s’est produit en mai 2020, le Bitcoin étant passé d’un peu plus de 5 000 dollars à plus de 9 500 dollars au cours des trois mois précédents.
Les bases de l’allocation d’actifs
Lors de la construction d’un portefeuille, les investisseurs utilisent une stratégie connue sous le nom d’allocation d’actifs pour s’assurer que leurs avoirs correspondent à leurs objectifs et au degré de risque qu’ils souhaitent prendre. Sur les marchés traditionnels, ce processus consiste généralement à répartir le capital entre les actions et les obligations, bien que d’autres classes d’actifs puissent entrer en ligne de compte, comme les liquidités ou des alternatives telles que l’immobilier et les matières premières.
Le principal avantage de l’allocation d’actifs est qu’elle garantit la diversification du portefeuille. Les actions et les obligations sont décorrélées (elles évoluent dans des directions différentes), de sorte que la sous-performance de l’une compense la surperformance de l’autre. Un portefeuille diversifié tend à produire des rendements plus réguliers.
S’engager dans une allocation encourage également les investisseurs à adopter une vision à long terme, car ils sont moins susceptibles de prendre des décisions sous le coup de l’émotion.
Le rôle de la crypto dans un portefeuille
Le Bitcoin devient de plus en plus populaire dans les portefeuilles d’investissement parce qu’il est décorrélé des classes d’actifs traditionnels.
Pour mesurer l’impact du Bitcoin sur les rendements, CoinShares observe les performances mensuelles des exemples de portefeuilles ci-dessous :
Une allocation standard de 60 % d’actions et 40 % d’obligations ;
Une allocation standard avec 4 % d’or ;
Une allocation standard avec 4 % de Bitcoins ;
Une allocation standard avec 4 % de Bitcoins qui n’est pas rééquilibrée.
Les trois premiers portefeuilles sont rééquilibrés chaque trimestre.
Le tableau ci-dessous présente les derniers résultats (au 8 août 2023) :
Si le portefeuille de Bitcoins déséquilibré a enregistré les meilleurs rendements, il a également enregistré la baisse et la volatilité les plus importantes. C’est donc le portefeuille de Bitcoins équilibré qui s’est avéré le plus performant, ce qui démontre l’importance de revenir à l’allocation d’origine lorsque les pondérations sont faussées. N’oubliez pas qu’il ne s’agit pas d’un conseil d’investissement. Comme évoqué précédemment, chaque investisseur doit choisir une allocation d’actifs correspondant à ses objectifs et à son profil en matière de risque.
Outre les indicateurs présentés dans l’analyse ci-dessus, les investisseurs peuvent utiliser plusieurs autres mesures pour mesurer les performances :
Le ratio de Sharpe mesure la performance ajustée au risque d’un portefeuille en la comparant au rendement d’un actif considéré comme étant exempt de risque, tel qu’un bon du Trésor américain.
L’indicateur MVRV (Valeur marchande par rapport à la valeur réalisée) compare le prix actuel à la somme pondérée en fonction du volume de tous les prix précédents.
La moyenne mobile mesure le prix moyen d’un actif sur un intervalle donné.
L’indice de force relative (RSI) compare les gains de prix moyens avec les pertes moyennes sur un intervalle donné.
Apprenez-en plus sur ces mesures et sur la manière de surveiller votre portefeuille crypto.
Les bases du rééquilibrage de portefeuille
Les investisseurs peuvent utiliser diverses stratégies de gestion des risques, telles que la diversification et la stratégie DCA (Dollar-Cost Averaging). Le rééquilibrage est une autre stratégie efficace.
Lorsqu’un actif ou une classe d’actifs en particulier enregistre des performances supérieures pendant une période prolongée, la pondération des avoirs d’un portefeuille est altérée. Le rééquilibrage permet de rétablir l’allocation d’actifs initiale.
Prenons l’exemple d’une allocation standard de 60 % d’actions et 40 % d’obligations. Si les actions enregistrent de meilleures performances et que leur pondération atteint 70 %, le risque global du portefeuille augmente (les actions présentant une plus grande volatilité que les obligations). Dans ce cas, l’investisseur devra vendre des actions jusqu’à ce que la pondération revienne à 60 %.
Le rééquilibrage intervient également lorsqu’un changement d’objectifs doit être reflété dans l’exposition au risque du portefeuille. Si l’horizon temporel s’allonge, l’investisseur peut se permettre de détenir une plus grande proportion d’actions, car il dispose de plus de temps pour faire face aux fluctuations du marché.
Il existe deux approches principales du rééquilibrage :
Celle basée sur le calendrier, qui a lieu à une certaine fréquence, généralement annuelle, voire trimestrielle ou même mensuelle.
Celle par seuil, qui intervient lorsqu’un portefeuille s’écarte d’un certain pourcentage de son allocation d’actifs initiale. Cette approche implique un suivi étroit des performances, parfois quotidien, ce qui n’est pas toujours pratique pour les investisseurs individuels.
Un rééquilibrage régulier (soit trop fréquent, soit à partir d’une faible divergence) entraîne des coûts de transaction plus élevés, de sorte qu’une approche hybride peut s’avérer plus efficace. Par exemple, vérifier le portefeuille selon un calendrier déterminé et ajuster les avoirs s’ils se sont écartés de leur allocation initiale d’un pourcentage prédéterminé.
Bien entendu, le rééquilibrage d’un portefeuille crypto peut être complexe en raison de sa relative inaccessibilité par rapport aux classes d’actifs traditionnels. Pour détenir de la cryptomonnaie, les investisseurs doivent généralement l’acheter par l’intermédiaire d’un exchange, qui peut être non réglementé ou sous-réglementé, puis trouver une façon de la stocker en toute sécurité. Toutefois, ils peuvent également gagner en exposition par le biais de produits négociés en bourse (ETP). Les ETP sont des investissements passifs négociés sur des exchanges traditionnels qui sont intégrés dans les portefeuilles au même titre que les classes d’actifs traditionnels.
Conclusion
La gestion des risques est importante lorsque l’on investit dans des actifs volatils tels que la cryptomonnaie, car elle permet de préserver le capital et d’éviter que les décisions ne soient prises sous le coup de l’émotion.
Le rééquilibrage est une stratégie de gestion des risques qui permet de rétablir l’allocation d’actifs initiale d’un portefeuille. Le principal avantage d’un portefeuille équilibré est qu’il permet de diversifier les classes d’actifs et d’obtenir des rendements plus réguliers.
La demande de cryptomonnaie a augmenté en raison de son absence de corrélation avec les investissements traditionnels. Les recherches menées par CoinShares suggèrent qu’un portefeuille exposé au Bitcoin est plus performant qu’une allocation standard ou qu’une exposition à l’or. Toutefois, les investisseurs doivent répartir leurs actifs en fonction de leurs objectifs et de leur profil en matière de risque.
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