Marktupdate, 13. November 2026

Hohe Inflation bringt eine Anhebung um 50 Basispunkte ins Spiel, Bitcoin hält seine Spanne

Bitcoin hat eine weitere Woche eher mit zähem Seitwärtsgeschiebe als mit einem Einbruch verbracht, was unter den gegebenen Umständen fast schon eine Leistung ist. Der Verbraucherpreisindex (VPI) für Oktober fiel höher aus als erwartet, auch wenn die monatliche Gesamtrate von 0,6 % im September auf 0,4 % zurückging.¹ Beunruhigender war die Zusammensetzung. Nahrungsmittel verteuerten sich um 0,5 %, Dienstleistungen blieben fest, und der Kern-VPI stieg um 0,3 %, während Dienstleistungen ohne Mieten, ein Maß für den inländischen Preisdruck, das die Fed genau beobachtet, um 0,5 % zulegten.¹ Das Inflationsproblem lässt sich daher nicht mehr ohne Weiteres als reine Ölgeschichte abtun. Ein Teil des früheren Energieschocks scheint auf die breitere Wirtschaft übergegriffen zu haben.

Die Hürde der Fed – übersprungen

Die Märkte reagierten recht vorhersehbar. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe stieg wieder in Richtung 5 %, die Erwartungen an eine Straffung im Dezember und bis ins frühe Jahr 2027 nahmen deutlich zu, und die Diskussion verlagerte sich rasch von der Frage, ob die Fed im Dezember anhebt, zu der Frage, ob 25 Basispunkte ausreichen. Fed-Gouverneur Christopher Waller hatte die Hürde ungünstigerweise nur wenige Stunden vor der Veröffentlichung festgelegt: Ein weiterer Kernwert von etwa 0,3 % oder höher sollte einen Schritt um einen halben Prozentpunkt (50 Basispunkte) in Betracht kommen lassen, da eine kleinere Anhebung die Glaubwürdigkeit der Fed gefährden könne.² Der Oktoberwert landete fast genau auf dieser Schwelle.

Wir bleiben skeptisch, dass 50 Basispunkte die vernünftigste Reaktion sind. Inflationsdaten sind rückwärtsgerichtet, der Ölpreis ist gegenüber seinem jüngsten Höchststand um fast ein Fünftel gefallen, und die finanziellen Bedingungen haben sich nach dem Ausverkauf an den Aktienmärkten in der Vorwoche bereits erheblich verschärft. Drei feste Kernwerte sprechen für eine hartnäckige Inflation, nicht für einen Notfall, und die Fed hat kaum Präzedenzfälle dafür, sie als solchen zu behandeln. Der Energieschub im September war erheblich, mit einem Anstieg der Benzinpreise um 9,1 %,³ während sich die Energieinflation im Oktober drastisch auf 0,7 % verlangsamte.¹ Hält das an, dürfte ein Teil des Drucks, der auf die Dienstleistungen durchschlägt, allmählich nachlassen, auch wenn Schäden an den Raffineriekapazitäten eine Rückkehr zu den Benzinpreisen vor der Iran-Krise unrealistisch machen.

Bitcoin verkraftet die Neubewertung

Bitcoin hat negativ auf die Neubewertung der Zinsen reagiert, doch auffällig ist erneut, wie wenig er angesichts des Ausmaßes des Makroschocks gefallen ist. Unser Basisszenario bleibt, dass Bitcoin sich weitgehend zwischen 60.000 und 90.000 US-Dollar bewegt, bis sich etwas grundlegend ändert. Derzeit gibt es keinen offensichtlichen Katalysator für einen nachhaltigen Ausbruch nach oben. Die Geldpolitik bewegt sich in die falsche Richtung, die Verkäufe von Walen haben nach einer kurzen Akkumulationsphase wieder zugenommen, und die schwächere Stimmung bei KI und Technologie entzieht dem Markt eine weitere Quelle der Risikobereitschaft.

Das paradoxe Aufwärtspotenzial: der Anleihemarkt

Das etwas paradoxe Aufwärtsszenario bleibt der US-Anleihemarkt selbst. Sollten die Renditen in Richtung 6 % oder 7 % steigen, würden die fiskalischen Folgen zunehmend unangenehm, und der Druck auf die Behörden, entschlossener am Markt für Staatsanleihen einzugreifen, würde wachsen. Dann ginge es nicht mehr um die Frage, ob Bitcoin höhere Zinsen missfallen, sondern darum, ob Anleger der geldpolitischen Antwort vertrauen, die nötig ist, um sie einzudämmen. Das wäre ein ganz anderer Katalysator.

Geduld statt Prognosen

Vorerst ist jedoch wohl Geduld gefragt. Die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin war beeindruckend, aber Widerstandsfähigkeit ist nicht dasselbe wie ein Ausbruch. Ohne eine spürbare Veränderung der Fed-Erwartungen, eine nachhaltige Verbesserung der institutionellen Mittelflüsse oder eine Rückkehr der Akkumulation durch Wale bleibt ein Handel innerhalb der Spanne das plausiblere Szenario.

Quellen

1. US Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index, Oktober 2026, veröffentlicht am 10. Nov. 2026

2. Federal Reserve Board, Gouverneur Christopher Waller, Rede zum Wirtschaftsausblick, 10. Nov. 2026

3. US Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index, September 2026, veröffentlicht am 14. Okt. 2026