Marktupdate – 4. September 2026

Bitcoin wird wieder wie Gold gehandelt, doch die Fed setzt weiterhin die Obergrenze

Sorgen um die Staatsfinanzen haben Bitcoin von knapp über US$60k auf US$80,1k getrieben. Nachhaltig über dieses Niveau kommt der Kurs nur mit einer Lösung im Iran-Konflikt oder einem weiteren Vertrauensverlust in US-Staatsanleihen.

In den vergangenen beiden Wochen hat sich Bitcoin zunehmend wie Gold verhalten, weil die Wette auf die Geldentwertung wieder in den Vordergrund gerückt ist: Anleger kaufen Sachwerte, um sich gegen den Wertverlust der Währungen abzusichern. Auslöser waren erneute Sorgen um die Tragfähigkeit der US-Staatsfinanzen sowie die Entscheidung des US-Finanzministeriums, verstärkt langlaufende Staatsanleihen anzukaufen. Bitcoin reagierte deutlich und stieg von knapp über US$60k in den oberen US$70k-Bereich, bevor der Kurs nach expansiveren Äußerungen von Fed-Gouverneur Christopher Waller kurzzeitig US$80,1k erreichte.

Die Geldpolitik ist der begrenzende Faktor

Die Äußerungen von Kevin Warsh am Freitag wurden als restriktiv gewertet, da er die Inflation klar über die sich eintrübende Beschäftigungslage stellte. An den Märkten wurde daraufhin eine Wahrscheinlichkeit von rund zwei Dritteln für eine Zinserhöhung im September eingepreist. Waller widersprach dieser Lesart wenig später: Die jüngsten Inflationsdaten zeigten ermutigende Anzeichen für eine Disinflation, und sofern die Augustdaten den Trend bestätigten, spreche er sich für unveränderte Zinsen im September aus. Seine Worte ließen die Renditen von US-Staatsanleihen nachgeben und stützten den Anstieg des Bitcoin über US$80k.

Aus unserer Sicht preist der Markt eine Zinserhöhung im September nach wie vor zu aggressiv ein, zumal die Arbeitsmarktdaten schwächer ausfallen und sich innerhalb der Fed inzwischen unterschiedliche Auffassungen darüber zeigen, welches Gewicht der Inflation gegenüber der Beschäftigung zukommen soll.

Die Mittelflüsse in Investmentprodukte für digitale Vermögenswerte folgen diesen Erwartungen eng. Unmittelbar nach Warshs Auftritt am Freitag zogen Anleger rund US$100M ab. In dieser Woche haben sich die Zuflüsse erholt: seit Wochenbeginn US$1B, nach US$2B in der Vorwoche und US$2,9B in der Woche davor, dem stärksten Wochenzufluss des Jahres. Anleger verlassen die Anlageklasse nicht, sie positionieren sich entlang des Zinspfads.

Iran und der Transmissionskanal Ölpreis

Der Iran bleibt für den Ausblick zentral, weil er auf den Ölpreis und damit auf die Inflationserwartungen wirkt. Unser Basisszenario ist weiterhin eine Lösung in irgendeiner Form, zumal der politische Druck vor den US-Zwischenwahlen zunimmt. Das Extremrisiko ist allerdings beachtlich. China rationiert seinen Ölverbrauch, was einen kräftigeren Preisanstieg bislang verhindert hat. Sollte sich die chinesische Nachfrage normalisieren, während das Angebot gestört bleibt, könnte ein erneuter Ölpreisschock die Inflation nach oben treiben und die Erwartungen an eine straffere Geldpolitik verfestigen. Für Bitcoin wäre das kurzfristig negativ.

Der Anleihemarkt ist der zweite Auslöser

Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen liegen mit rund 4,7 % weiterhin hoch. Für das Halten amerikanischer Staatsschulden verlangt der Markt eine deutlich höhere Verzinsung, was die Sorge um eine Schuldenquote von rund 122 % und um das noch bevorstehende Emissionsvolumen widerspiegelt. Die Versuche des Finanzministeriums, die Renditen am langen Ende zu drücken, haben bislang wenig bewirkt.

Daraus entsteht ein schwieriger Zielkonflikt. Ein entschlosseneres Eingreifen des Finanzministeriums würde die durchschnittliche Laufzeit der Staatsschulden verkürzen und die Haushaltslage anfälliger für die Politik der Fed machen: Höhere Zinsen schlügen schneller auf die Zinsausgaben des Staates durch, während das Drücken der Renditen zusätzlichen Inflationsdruck erzeugen könnte. Ein echter Vertrauensverlust in US-Staatsanleihen bleibt ein Extremszenario, würde Gold und Bitcoin aber außerordentlich stützen, weil Anleger dann Alternativen zu staatlichen Vermögenswerten suchen.

Blockchain-Aktien stützen dieselbe These. In dieser Woche flossen ihnen rund US$27M zu, im vergangenen Monat mehr als US$100M, begleitet von einer starken Kursentwicklung im gesamten Sektor. Da die direkten Mittelflüsse in Krypto-Fonds nachlassen, wirkt das weniger wie ein Abzug von Kapital aus dem Sektor als wie eine Umschichtung innerhalb des Sektors: hin zu Infrastruktur- und Tokenization-Unternehmen, die unabhängig davon Erträge erzielen, ob sich der Bitcoin-Kurs in diesem Quartal bewegt.

Was den Ausbruch aus der Handelsspanne auslösen müsste

Damit Bitcoin nachhaltig über US$80k steigt, muss aus unserer Sicht eine von zwei Entwicklungen eintreten: eine Beilegung des Iran-Konflikts, die Inflations- und Zinserwartungen senkt, oder ein weiterer Vertrauensverlust in US-Staatsanleihen, der die Nachfrage nach nichtstaatlichen Wertaufbewahrungsmitteln beschleunigt. Solange keines von beiden eintritt, bleibt eine Seitwärtsbewegung das wahrscheinlichere Szenario.

Von hier an zählen vor allem zwei Termine. Die Inflationsdaten für August werden zeigen, ob Wallers Disinflationsthese Bestand hat, und die Sitzung im September wird offenlegen, ob sich der interne Richtungsstreit der Fed zugunsten der Inflation oder der Beschäftigung auflöst. Alles andere ist neben diesen beiden Terminen nur Rauschen.