Was ist Hyperliquid und warum ist es so relevant?

Hyperliquid hat sich aufgrund seines Vorhabens, Exchange-ähnliche Performance mit On-Chain-Dezentralisierung zu verbinden, zu einem der meistdiskutierten Projekte im Bereich DeFi und darüber hinaus entwickelt.

Hyperliquid wird als erste DEX angepriesen, die die Prinzipien von Satoshi Nakamoto verkörpert. Sie arbeitet mit ihrem nativen Token $HYPE, der zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels aufgrund seiner rasanten Wertsteigerung zu den 20 führenden Kryptowährungen gehört.

Die Exchange ist jedoch nur ein Teil des Gesamtbildes: Hyperliquid ist auch eine Layer-1-Blockchain, die von ihren Gründern als Infrastruktur der nächsten Generation für die globale Finanzwelt präsentiert wird.

Ein DeFi-Netzwerk von Händlern für Händler

Das Projekt wurde im Mai 2022 von einem Team mit lediglich elf Personen ins Leben gerufen, wie Mitbegründer Jeff Yan in einem Interview mit dem Podcast TBPN im August 2025 berichtete. „Damals befand sich DeFi noch in einer Art Versuchsstadium“, erinnerte er sich. „Die meisten Produkte waren ziemlich schlecht – und wir dachten, wir könnten es besser machen.“

Der Zusammenbruch von FTX bestärkte sie nur in ihrer Überzeugung, dass der Markt eine wirklich dezentrale, Peer-to-Peer-Exchange mit Selbstverwahrung benötigte. Aus dieser Vision entstand Hyperliquid, eine Plattform, die im vergangenen Jahr erheblichen Umsatz verzeichnete. Anstatt durch einen ICO Kapital zu beschaffen, folgte Hyperliquid dem Ethos von Bitcoin. Es waren weder Venture-Capital-Firmen beteiligt, noch konnte man vor dem Launch Token erwerben.

„Hyperliquid verfolgt einen Krypto-nativen Ansatz“, erklärte Yan im Podcast TBPN. „Es ist ein neutrales Protokoll – eines, das wirklich der Community gehört.“

Im Februar 2023 startete Hyperliquid sein geschlossenes Alpha-Mainnet mit 28 Handelspaaren, das rund 4.000 Nutzer anzog. Das Netzwerk wurde im August desselben Jahres vollständig in Betrieb genommen.

Seitdem hat Hyperliquid über 820.000 Nutzer gewonnen und Einzahlungen in Höhe von mehr als 231 Mrd. USD verarbeitet – und ist somit nach PancakeSwap und Uniswap die drittgrößte dezentrale Exchange.

Hyperliquid wurde ursprünglich ausschließlich für den Handel mit Perpetual Futures konzipiert, jedoch erkannte das Team bald, dass es das Potenzial hatte, die Grundlage für ein völlig neues Finanzökosystem zu werden.

„Unser Ehrgeiz kennt keine Grenzen“, so Jeff Yan. „Wir entwickeln etwas, das früher oder später den gesamten Finanzbereich hosten kann. Hyperliquid ist mehr als eine Exchange – sie ist eine Blockchain.“

Heute lebt das Protokoll von einem gemeinschaftlich getragenen Wachstum – einem Modell dezentraler Viralität, bei dem die Händler selbst zu den stärksten Fürsprechern des Projekts geworden sind.

Tokenomics für die Community

Im November 2024 sorgte Hyperliquid mit einem Airdrop weltweit für Schlagzeilen. Er wurde auf Grundlage der Handelsaktivitäten und frühen Beteiligung der Community verteilt und hatte zu diesem Zeitpunkt einen Wert von 1,6 Mrd. USD – einer der größten Token-Launches in der Geschichte von Krypto.

Der Airdrop spiegelte die Philosophie der Gründer wider, die Community im Sinne einer echten Dezentralisierung in den Mittelpunkt zu stellen.

Mit Stand vom November 2025 sind etwa 270,8 Mio. $HYPE-Token im Umlauf, bei einer festgelegten Obergrenze von einer Milliarde, was dem Projekt eine Marktkapitalisierung von rund 10,7 Mrd. USD verleiht.

Ein wesentlicher Faktor für den Erfolg von Hyperliquid ist seine aggressive Rückkaufstrategie, bei der etwa 97 % der eingenommenen Gebühren zur Stützung des Kurses von $HYPE verwendet werden.

Hyperliquid machte laut CoinGecko zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels fast die Hälfte aller Token-Rückkäufe im Jahr 2025 – einer der höchsten gemeldeten Werte unter großen Projekten. Bis Mitte Oktober 2025 hatte das Unternehmen über 21,36 Mio. HYPE-Token im Wert von rund 644,6 Mio. USD zurückgekauft. Der zweitgrößte Käufer, LayerZero, lag bei rund 150 Mio. USD, was lediglich einem Viertel der Gesamtsumme von Hyperliquid entspricht.

Einige Kritiker argumentieren jedoch, dass solche Rückkäufe lediglich die Nachfrage vorverlagern und keinen dauerhaften Wert schaffen. Sie warnen davor, dass der Mechanismus allein möglicherweise nicht ausreicht, um eine langfristige Preisstabilität zu gewährleisten, wenn die Nutzeraktivität und das grundlegende Ökosystem nicht im gleichen Tempo weiterwachsen.

Die Geburtsstunde von HyperEVM

Hyperliquid leitete im Februar 2025 mit der Einführung von HyperEVM ein neues Kapitel ein. Durch dieses umfangreiche Upgrade ist das Netzwerk nun vollständig kompatibel mit der Ethereum Virtual Machine (EVM) und verlagert sich damit von einer reinen Exchange-Layer zu einem programmierbaren Layer-1-Ökosystem.

Eine der ersten sichtbaren Änderungen ist die Möglichkeit, den HYPE-Spot-Token auf HyperEVM zu übertragen, wo er nun als nativer Gas-Token fungiert.

Dank dieser Integration können Entwickler Ethereum-kompatible Smart Contracts mit deutlich verbesserter Performance bereitstellen und DeFi-Anwendungen direkt mit der zentralen Matching Engine von Hyperliquid verknüpfen.

Durch die Kombination eines Order Book mit geringer Latenz und universell einsetzbaren Smart Contracts ist Hyperliquid über eine herkömmliche dezentrale Exchange hinausgewachsen. Es fungiert nun als umfassende Layer-1-Finanzinfrastruktur, die darauf ausgelegt ist, Kreditmärkte, strukturierte Produkte, synthetische Vermögenswerte und fortschrittliche DeFi-Protokolle in einem nahtlosen, konfigurierbaren Ökosystem zu hosten.

Rechtliche Herausforderungen und Bedenken hinsichtlich der Zentralisierung

Im Zuge seiner Expansion sieht sich Hyperliquid sowohl rechtlichen als auch strukturellen Risiken gegenüber. Die Umsetzung der MiCA in Europa und neue US-Vorschriften für synthetische Derivate könnten die Compliance-Landschaft für den dezentralen Handel neu gestalten.

Aus technischer Sicht bringt die Integration einer hochfrequenten Order Book Exchange mit einer EVM-kompatiblen Layer-1-Chain erhebliche Herausforderungen hinsichtlich Koordination und Sicherheit mit sich.

Die Zentralisierung birgt weiterhin eines der größten strukturellen Risiken von Hyperliquid. Das Netzwerk arbeitet derzeit mit 24 Validatoren, die zwar nicht direkt von den Entwicklern kontrolliert werden, aber dennoch stark konzentriert sind.

In seiner Anfangsphase stützte sich Hyperliquid auch auf externe Stablecoins wie USDC, die aus anderen Netzwerken, vor allem Arbitrum und Ethereum, über eine Bridge eingebunden wurden, wodurch ein potenzieller Single Point of Failure entstand.

Die Bridge wurde von einer kleinen Gruppe von Validatoren und aktualisierbaren Contracts verwaltet, wodurch sich das Vertrauen auf wenige Betreiber konzentrierte. Benutzer, die USDC einzahlten, erhielten Wrapped Tokens auf der Hyperliquid-Blockchain, die effektiv einen einlösbaren Anspruch darstellen, der von den Bridge-Verwaltern abhängt.

Diese Abhängigkeit ließ mit der Einführung von USDH, dem nativen Stablecoin von Hyperliquid, im September 2025 allmählich nach. Durch die Ausgabe von Stablecoins auf der Blockchain reduziert USDH die Abhängigkeit von externen Verwahrern und mindert Bridge-Risiken.

Die Hyper Foundation hält jedoch weiterhin 60,5 % des gesamten Validator-Anteils. Damit liegt sie zwar unter der Schwelle von 66,7 % für die alleinige Kontrolle, allerdings wurden etwa 20 % des Gesamtanteils über das eigene Programm der Foundation an dieselben Nodes neu delegiert, wodurch der Konzentrationsgrad weiterhin hoch bleibt.

Diese Schwachstellen wurden im März 2025 während des JELLY-Vorfalls deutlich, als ein Händler angeblich den Preis des Tokens durch koordinierte On-Chain-Aktivitäten manipulierte, was zu nicht realisierten Verlusten in Höhe von 13,5 Mio. USD für den Hyperliquidity Provider (HLP) Tresor führte.

Hyperliquid stoppte vorübergehend den Handel und wickelte Positionen manuell zu einem Kurs von 0,0095 USD ab, was zu heftigen Protesten seitens der Community führte. Um das Vertrauen wiederherzustellen, erstattete die Hyperliquid Foundation den betroffenen Nutzern 0,037555 USD, mit Ausnahme der geflaggten Adressen.

Das Team hat sich seitdem dazu verpflichtet, die Dominanz der Foundation durch schrittweise Delegation und die Einbindung neuer unabhängiger Validatoren zu reduzieren.

Delegation des Wachstums an Dritte

Eine weitere Idee des Teams zur Begrenzung der eigenen Dominanz besteht darin, Drittanbietern zu erlauben, auf seiner Infrastruktur aufzubauen:
- Mit Builder-Codes können Entwickler ihr eigenes Frontend auf Hyperliquid erstellen und an Gebühren verdienen. Dadurch werden die Verbreitung und Nutzerbasis der Plattform erhöht. Beispielsweise sind bei Wallets wie Phantom, Rabby und MetaMask Hyperliquid-Perp-Märkte über Builder-Codes direkt in die Benutzeroberfläche integriert. Beispielsweise hat Phantom laut flowscan.xyz seit der Einführung dieser Funktion am 8. Juli 2025 bis zum 18. November 2025 über 10 Mio. USD eingenommen.
- Mit HIP-3 können Entitäten, die 500.000 HYPE staken, ihre eigenen Perp-Märkte auf Hyperliquid starten und einbinden und von dessen Liquidity profitieren. Diese Entitäten erhalten 50 % der durch ihre Märkte generierten Einnahmen. Mit Stand vom 18. November 2025 haben die HIP-3-Märkte ein Volumen von über 100 Mio. USD verzeichnet.

Angesichts seiner weiteren Expansion steht Hyperliquid vor der Herausforderung, trotz zunehmender Konkurrenz – Lighter, Pacifica, EdgeX und Extended, ganz zu schweigen von der Konkurrenz durch „traditionelle“ CEXs, die um ihre Marktanteile fürchten – eine bevorzugte Plattform für Capital Markets zu bleiben. Darüber hinaus bleibt abzuwarten, ob Hyperliquid aus Compliance-Sicht weiterhin unangreifbar bleibt. Sollte dies jedoch der Fall sein, könnte es gut für den Wettbewerb um das Interesse institutioneller Anleger gerüstet sein.